事件：

    　　12 月9 日，中央政治局会议在京闭幕，会后会议决议公布，强调三大政策目标：1.社会民生全面好转：政策将更加关注社会民生的改善，确保居民收入和生活质量的提升；2.地方政府运转良性：地方政府的财政健康和运营效率将是政策的重点之一，避免地方债务风险加剧；3.物价和资产价格正循环：政策将致力于稳定物价和资产价格，避免通缩或通胀过度波动，形成良性的经济循环。

    　　点评观点：

    　　1、本次会议转向信号明显， 定调“实施更加积极有为的宏观政策”表明在明年宽松政策将继续加码，预期明年LPR 有进一步下降空间。同时，本次会议表示将实施“适度宽松的货币政策”，这一表述是2008年金融危机以来的首次，进一步确认决策层对于经济政策方针的转变。

    　　强调“加强超常规逆周期政策调节”同属首次，或暗示后续将使用政策工具箱中此前未使用过的工具。

    　　2、本次会议对于股市楼市的方针是要“稳住楼市股市”，表明决策层重视当前楼市对于经济带来的风险，后续楼市松绑或加码；而对于股市的描述则能够直接为资本市场带来政策预期，这一态度与9.24 以来决策层对于资本市场的态度相一致，后续资本市场在中长期内具有政策托底。

    　　3、财政政策方面，表示要“实施更加积极的财政政策”，我们预计后续狭义、广义赤字率或进一步提升，相关财政政策工具箱或将使用，可以预计政府部门后续将进一步加杠杆以对冲居民与企业部门的去杠杆。

    　　4、本次会议指出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，进一步突出内需作用。当前内需不振成为困扰宏观经济的重要课题，此前政治局会议特别突出内需问题，同样表明决策层态度转向。但是解决内需问题十分复杂，本次会议决议尚未看到具体措施，可以期待后续职能部门的新政对于这一问题的解决方案，有较大可能性的是后续促消费政策的范围和力度将继续加大。

    　　5、整体来看，本次会议的表述超出市场预期，特别是重提“适度宽松的货币政策”有利于提升市场投资者情绪。我们认为当前海外利率环境和与本次国内政策或形成共振，进一步修复港股估值。