我们认为明年的消费政策储备或更加充足，以应对外部变化和经济波动。

    　　基于四季度消费的明显反弹，我们对明年的消费前景保持乐观。考虑到2023 年以来社零增速整体处于2%-5%左右的区间运行，在明年以旧换新政策加码、地产潜在拖累放缓、其他储备政策充裕的情况下，我们预计明年社零增速有望处于4%-5%的区间上沿波动。

    　　风险提示：消费超预期、政策发力不及预期、外需表现偏弱