海外方面，美国三季度GDP增速上修至3.1%，消费依旧支撑着经济韧劲。11月美国零售在汽车消费推动下超预期走强，同时呈现出“线上消费强于线下消费”的特点；11月美国PCE弱于预期，核心商品、核心服务通胀双双降温，粘性较强的住房通胀环比走弱。12月FOMC如期降息25BP，鲍威尔表态连续降息时期已结束，未来更加谨慎的决议降息时点。SEP强化经济稳健增长预期，下调失业率、上调通胀预期。点阵图显示利率中枢上修，2025年降幅中位数收窄至50BP，而从“不降息”到“降息5次”的分布，显示委员们呈现出明显分歧。FOMC会议后，FedWatch定价明年的降息预期从2次降至1次，10Y美债利率逼近4.6%关口，股市、商品大幅回调。此外，周末美国国会通过支出法案，政府暂缓“停摆”。

    　　国内方面，11月经济动能环比走弱，需求端社零同比显著不及预期，主要因为双十一前置透支部分需求，在“以旧换新”政策补贴下，家电、家具、汽车消费尚有支撑，10-11月合并同比好于年内均值，明年“两新”政策力度有望进一步加码。供给端整体平稳，工业生产受金属制造、汽车制造拉动走强，制造业、基建投资走平，地产投资降幅收窄，同时商品房、二手房成交的量与价均有改善，后续关注其持续性。本周关注11月工业企业利润数据。

    　　风险因素：全球地缘政治冲突加剧，国内政策及效果不及预期，美联储降息不及预期，海外市场波动剧烈。