中信建投期货：氧化铝偏弱运行 沪铝震荡偏强

研报正文

一、观点与策略

 【氧化铝】

 氧化铝期货震荡偏弱，现货价格持稳，期现基差持续走强。当前海外实时价格已逼近国内现货出口成本，3 月出口窗口或面临再次关闭，国内供应压力持续显现。

2025 年 2 月全国氧化铝加权平均完全成本为 3260 元/吨，晋豫地区氧化铝加权完全成本 3420 元/吨左右，3 月晋豫地区的生产企业将面临亏损压力。目前国产矿有下跌趋势，进口矿跌至 95 美元后暂时持稳，企业亏损压力短期难以得到缓解。目前供应压力仍在释放，在大规模减产出现之前，氧化铝仍以偏空思路对待。

 05 合约运行区间 3200-3400 元/吨，反弹沽空为主。

 【沪铝】

 美暂时豁免加墨关税，美元指数抹平大选后涨幅、创四个月新低，有色金属集体走强。美国 2 月 ADP 就业数据表现不及预期，降息预期再次回升，今日关注非农数据情况，宏观情绪整体有所改善。

基本面看国内供应压力略有增加，电解铝运行产能环比回升 10 多万吨。消费仍处于恢复状态，昨日国内主流消费地电解铝锭库存 87.10 万吨，环比下降 1.5 万吨;国内主流消费地铝棒库存 30.41 万吨，环比周一减少 1.01 万吨。进入 3 月，下游开工率持续回升，库存出库数据有所好转，现货升水小幅回升，市场交投有所改善。

 沪铝 04 合约运行区间 20400-21000元/吨，区间操作为主。

二、铝产业链行情信息

  三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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