宏源期货：成本及需求均无支持 PTA瓶片震荡运行为主

研报正文

装置信息

 仪征化纤300万吨装置3月3日检修2周。华南250万吨PTA装置计划4月中旬检修2周。华东120万吨PTA装置可能3月5日开始检修，尚待关注。

 【重要资讯】

 特朗普表示其推动的政策可能会影响美国经济增长，避险情绪升温，周一美股全线大跌，油价也同样遭受市场情绪冲击，布油盘面再度跌破70关口。PXN保持在200美元/吨僵持运行，给予PX底部支撑;短流程PX-MX价差已压缩至60美元/吨附近，呈现亏损局面。

短期没有明确的消息指引，PTA的刚需在降低，聚酯的需求反响不佳，下游的负反馈使得PX更加被动。整体看，成本端的坍塌和需求端的不济使得PX近期连续下跌。3月11日PX CFR中国价格为825美元/吨，美国股市大跌，拖累国际油价偏弱，进而成本动能不足。国内PX开工负荷维持高位，静待亚洲装置集中检修进程启动。短期内，原油对PX的影响占据主导。

 原油未能收复昨日跌幅，下游涤纶长丝产销回落，利空PTA市场。PTA供应充足，目前终端织机开机率低于往年同期，旺季开局不利。虽然装置执行检修，但成本端的影响较大，PTA接近2024年9月低位。相较于PX，短期内PTA供应压力略低，若日后需求继续疲软，则检修落地时价格难有较大涨幅。虽然下游聚酯产销脉冲式回升，但终端纺织市场新增订单不多，中长期需求回升尚存不确定性。受国际贸易摩擦影响，3月外贸订单下达依旧缓慢，个别针织工厂开机率下降，织造企业普遍对后市信心不足。综合来看，检修计划已充分反应至盘面，需求较弱的局面下，PTA价格将随成本变动。

 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6030-6150元/吨，均价较上一交易日下跌60元/吨。原料PTA及瓶片期货偏弱震荡，瓶片供应端报盘多数下调，下游终端刚需补库，市场交投气氛一般，市场重心下跌。瓶片行业开工预计维稳为主，局部货源稍紧。下游终端逢低刚需补库，市场交投有限。成本定价逻辑继续运行，现货成交有放量，但难改原料大跌带来的影响。

 【交易策略】

 前一交易日，TA继续下行，2505合约以4792元/吨(-1.48%)收盘，日内成交量64.50万手;PX回到基本面交易逻辑，跟随成本变动，2505合约以6674元/吨(-1.42%)收盘，日内成交量14.97万手; PR跟随成本运行，2505合约以6040元/吨(-1.24%)收盘，日内成交量1.89万手。隔夜原油市场，关税引发的经济衰退担忧将油价拉至6个月低点后，美国能源信息署预计油价将从当前低点回升，加之美元汇率回跌，国际油价在波动中小幅收高。成本和需求均无支持，预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行。

PTA 对二甲苯 瓶片