中辉期货：短期铜价波动较大 沪锌上行动力减弱

研报正文

铜：海内外库存去化，铜多单谨慎持有

【行情回顾】：伦铜涨 0.86%报收 9864.5 美元/吨，沪铜涨 0.32%报收80370元/吨。

【产业逻辑】：本周进口铜精矿指数-15.92 美元/吨，环比减少0.09 美元/吨，续创历史新低。2 月国内精炼铜产量为 105.82 万吨，环比增加 4.38%，同比增加11.35%。本周铜陵有色传出减产，市场担忧 2024 年 3 月的国内冶炼厂联合减产重现，铜价拉涨。库存方面，SMM全国主流地区铜库存环比减少 0.65 万吨至 34.9 万吨，LME 铜库存环比减少2775 吨。铜加工行业开工率呈现“旺季渐进式回暖”，但高铜价抑制了铜需求，增速低于往年同期。终端消费方面，一线城市房地产小阳春火热，家电和汽车消费超预期，电力光伏集中招标开启，整体符合预期。

【策略推荐】：铜价波动大，振幅宽，当前多空搏杀激烈，建议多单逢高止盈落袋，不要盲目追高，投机资金背靠下方 20 日均线，等待回调后再建仓。产业套保逢高布局锁定利润。中长期看，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，依旧维持看多观点。 沪铜关注区间【79000，82000】元/吨，伦铜关注区间【9600，10000】美元/吨。

锌：多单止盈兑现，锌受阻上方均线压力

【行情回顾】：伦锌跌 0.85%报收 2960 美元/吨，沪锌跌 0.58%报收24025 元/吨。

【产业逻辑】：2025 年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，锌精矿国产和进口加工费分别报 3250 元/吨和 35 美元/吨，继续向上修复。库存方面，国内库存环比增加0.29万吨至13.88 万吨，下游需求疲软。中下游开工，镀锌企业周度开工59.21%，环比减少0.34%，低于预期。

【策略推荐】：国内社融数据疲软，居民消费投资意愿不强，美联储周四议息会议召开，市场情绪谨慎，基本面，锌精矿加工费继续上移对冲海外锌矿干扰，国内社会库存累库，短期锌上行动力减弱，建议多单止盈观望，中长期看，锌供增需弱，处于板块空配品种，警惕宏观情绪消退后，若基建和房地产小阳春需求证伪，锌恐再次走弱。短期沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2850，3000】美元/吨。

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