华安期货：沪铜盘面近远月呈反向结构 国内货源偏紧

研报正文

【沪铜】

重要信息：

1、3月18日(周二)，美国铜价周二触及10个月高点，扩大了对伦敦铜价的溢价。COMEX期铜主力5月合约上涨0.1%，至每磅4.96美元，稍早触及4.99美元，为2024年5月以来最高水准。

2、据SMM了解，近期有大型贸易商将部分非洲非注册电解铜以散货船发往欧洲，置换可以发往美国COMEX的注册品牌电解铜。另据市场消息，4月中国到港的进口电解铜长单存在大量延期或取消现象，或令4月电解铜净进口量减少。

核心逻辑：

1、美国启动对铜进口威胁美国国家安全和经济稳定的调查，这一潜在关税威胁或将导致美国铜进口量增加，带动Comex铜溢价及国内铜价上扬。加征关税也将对美国经济增长构成压力，限制铜价上方的空间。

2、铜精矿加工费延续负值表明供应偏紧，中期需求亮点为绿色能源转型，价格支撑明显。最近下游需求尚可，现货维持升水局面，国内精铜社会库存也仍在小幅去化当中。

3、盘面近远月呈反向结构，表明国内货源偏紧，为铜价提供支撑。

市场展望：

偏强对待。

【沪铝】

核心观点

沪铝主逻辑：宏观：再通胀交易逻辑(因美2月CPI走低暂且搁置)、两会政策落地预期+微观边际偏好也已经逐步反馈在当前铝价定价中，短期较难有继续上涨利多因素。

氧化铝：当前观察到氧化铝期货价格再次贴水，市场或将交易短期新增产能和成本塌陷的交易逻辑。

综上：金价滞涨+两会闭幕，铝价有回调预期，预期价格在20400-20600。氧化铝期货价格再次“长期贴水”，预期波动价格有持续下跌可能，关注3000元/吨支撑。

市场展望：

氧化铝：预期波动价格有持续下跌可能，关注3100元/吨支撑。

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