广发期货：油脂：马棕震荡连棕反弹

研报正文

DCE豆油夜盘下跌，今日小幅反弹，呈现出在8000-8100元区间震荡调整的走势。CBOT大豆因巴西大豆上市与美元下跌在1000美分上方震荡，BMD棕油因原油上涨而走高，影响国内油脂市场。主力5月合约报收在8044元。现货与基差报价均呈现稳中下跌走势。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8440元/吨，较昨日无变化，江苏地区工厂豆油3月现货基差最低报2505+400。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9870元/吨，较昨日上涨210元/吨，广东地区工厂3月基差最低报2505+650。

【基本面消息】

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为598505吨，较2月1-20日出口的629867吨减少5.0%。

周三马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布，将4月毛棕榈油出口关税维持在10%不变，并上调参考价格。4月毛棕榈油参考价为每吨4,547.79马币(988.38美元)，3月参考价为每吨4,390.37马币。

印尼一位种植园基金官员周二称，印尼计划将棕油出口税从毛棕榈油(CPO)参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，为增加用于生物柴油的棕榈油用量提供资金。目前，毛棕榈油出口费为参考价的7.5%，精炼棕榈油为3-6%。

分析机构大华继显指出，马来西亚棕榈油库存不足200万吨，可能推动毛棕榈油价格短期内保持坚挺。但是随着供应增长，未来数月棕榈油价格价格面临下行压力。大华继显维持2025年毛棕榈油价格预估4500令吉/吨不变。

马来西亚棕榈油理事会(MPOC)预测，2025年3月毛棕榈油价格将在4400-4600令吉/吨波动，因撒哈拉以南非洲等新兴市场将弥补印度和中国需求减弱的缺口。

监测数据显示3月20日，马来西亚24度报1120涨12.50美元，理论进口成本在9959-10045元之间，进口成本上涨90元。和当日现货对比来看，理论进口亏损幅度在213-227元之间，亏损幅度较昨日缩小了100元。

【行情展望】

棕榈油方面，受基本面上前20日出口数据继续下降的担忧，毛棕油期货在此逐步遇阻后仍有再度承压趋弱的压力，同时产量呈现季节性增长也会给盘面带来利空打压，长线保持保持震荡看弱的观点不变。

国内方面，受马棕走势影响，大连棕榈油期货市场低开高走展开快速反弹走势，短线预期会进一步呈现震荡整理的态势。

豆油方面，近期巴西大豆大量上市，对整体豆类市场形成拖累，不过美元再度下跌，支撑商品市场。

国内方面，整体市场需求清淡的格局不变，目前油厂下调基差报价的主要原因是榨利较好，并且工厂在为4月末5月初的大豆到港做准备，中美贸易紧张的情况下中国大概率会增加巴西大豆的进口量，届时的油厂豆油供应压力会快速上升，油厂需要提前销售豆油。在这种情况下，现货基差报价仍有下跌空间。

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