银河期货：需求表现偏旺提供支撑 预计铝价偏强震荡为主

研报正文

【市场回顾】

1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比下跌40元/吨至20730元/吨；沪铝持仓减少10925手至50.18万手。

2.现货市场：3月24日A00铝锭现货价华东20660，跌120；华南20650，跌130；中原20550，跌110（单位：元/吨）。

3.3月24日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，678元/吨（-2）；5000CV，589元/吨（-2）；4500CV，517元/吨（-2）。

【相关资讯】

1.据SMM调研，截至3月24日，铝锭社会库存较上周四下降0.7万吨至82.7万吨，铝棒社会库存较周一下降0.35万吨至28.45万吨。

2.海关总署统计数据显示，1月我国铝锭净进口近15.3万吨，2月净进口近19.68万吨累计净进口近35万吨，去年同期累计净进口47.1万吨。

3.阿拉丁(ALD)综合新闻了解，内蒙古霍煤鸿骏铝电公司扎哈淖尔35万吨绿电铝项目计划在7月初把项目土建工程全部完成，给安装工程奠定基础，开始交安工作。下半年从7月以后，开始全力进行设备安装和调试工作，保证在2025年12月20日预期投产。项目建设规模为年产35万吨电解铝，采用500千安系列预焙阳极电解槽及其配套技术，主要建设内容包括264台电解槽、阳极组装系统、烟气净化系统、220kV配电装置及整流系统等，项目配套建设65万千瓦风电、10万千瓦2小时电化学储能项目和38公里220千伏输变电工程。

4.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，根据冶建公司消息，云南宏合电解铝一期Ⅱ标段B1系列安装工程施工内容主要包括：B1系列600KA电解槽及母线，B1系列脱硫系统、烟气净化系统、氧化铝贮运系统，2#原料仓库、3#原料仓库以及综合管网和电气安装。项目一区电解槽计划于2025年4月30日具备送电条件，二区计划于7月10日具备送电条件。截止目前，电解槽槽壳制作完成149台、安装完成54台；上部结构制作完成54台、安装完成15台；天车加料仓制作完成6台，安装完成4台；车间工艺管道安装完成1680m；铝母线制作安装完成54台。脱硫系统吸收塔工艺管道及设备安装完成80%；电解烟气净化排烟管安装完成95%；引风机前后烟道安装完成75%。

5.阿拉丁（ALD）对全国再生铝合金锭样本企业进行调研并测算，国产ADC12行业加权平均完全成本20507元/吨（含税，下同），环比上涨17元/吨，ADC12企业报价主要集中在20500-20700元/吨之间，理论利润-107元/吨，利润环比下降97元/吨。产能方面，阿拉丁（ALD）对全国240余家再生铝样本企业进行调研并统计，3月17-21日当周，西南地区再生铝产量为4.58万吨；华南地区再生铝产量为3.41万吨；华东地区再生铝产量为14.00万吨；华中地区再生铝产量为3.63万吨。

6.据印尼媒体报道，印尼PT KALIMANTAN电解铝厂项目的50万吨产能预计2025年将有10万吨电解铝产能投产，随后将进入产能爬坡期，目标在2026年9月或10月达到全面建成，预计在2027年该电解铝厂才能满负荷运行。

7.当地时间3月21日周五，媒体称，法国提议，如果美国总统特朗普利用关税不公平地迫使欧盟改变政策，欧盟应考虑首次对美动用欧方最强有力的报复措施——简称ACI的“反胁迫工具”（全称anti-coercion instrument）。消息传出后，美东时间上周五下午，特朗普在白宫表示，他的对等关税计划将有“灵活性”。虽然特朗普本月初给了一个月的加墨汽车关税豁免，但他坚称，并未改变征关税的主意。

【交易逻辑】

美国对等关税将有“灵活性”，略降低市场对经济因关税加征走弱的担忧，工业品共振反弹。基本面，近期LME铝库存仍维持下降，且近日以来除了巴生港之外，光阳亦开始去库，前期文华财经报道LME仓库中2024年4月之前注册的俄罗斯铝存放在韩国光阳港。国内方面，供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平，1-2月铝锭进口量超预期表明内需强劲，铝锭及铝棒社会库存持续下降，去库节奏与价格波动相关，关注后续到货减少后去库速度加快的可能。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，铝需求表现偏旺，预计对价格带来支撑。

【交易策略】

1.单边：短期预计铝价偏强震荡为主；

2.期权：暂时观望

铝日度数据表

沪铝