华宝期货：焦炭供需两端均处于回升态势 期价维持低位震荡

研报正文

【逻辑】

上周，焦炭期价跟随钢矿小幅反弹，周五再度回落;焦煤整体表现仍弱。上周，大商所调整焦炭期货交割质量标准，增设“平衡水分”指标，新交割规则下，焦炭交割仍采用干基计价，对于全水分是扣重指标，同时对平衡水分>1%的设置贴水110元/吨，湿熄焦和干熄焦依然都可以作为交割品，但湿熄焦的交割成本将在原基础上增加110元/吨，相当于增加了干熄焦的交割经济性，进一步丰富了可交割资源。虽然新合约规则适用于J2604及以后合约，但一定程度上削弱了市场短期看涨情绪。

从基本面来看，五大材进入库存去化周期，且当前钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升但增幅较上周放缓，日均铁水产量增至237.28万吨，环比前一周增加1.02万吨，同比去年增加15.97万吨，带动焦炭刚性需求向好。焦煤方面，上周煤矿开工率提升，焦精煤日均产量75.9万吨，环比增加2.2万吨;进口端，3月中旬蒙煤通关量较上旬回升，口岸监管区库存仍在高位，月度数据显示，蒙煤前2月累计进口量644.26万吨，同比降幅较明显，达17.03%。

【观点】

供需两端均处于回升态势，库存有阶段性转增趋势，关注铁水产量回升能否持续，短期煤焦整体维持低位震荡。

【后期关注/风险因素】

关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。

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