银河期货：铜价仍继续下探 铅价区间偏弱震荡运行

研报正文

【铜】

【市场回顾】

1.期货：昨日伦铜价格收于 8588 美元，下跌 126 美元或 1.45%。

2.现货：昨日 LME 库存增加 3225 吨至 21.34 万吨。昨日 COMEX 库存增加 1276 短吨至107154 短吨。

【重要资讯】

1. 4月8日，据报道，商务部新闻发言人称，美方威胁进一步对华加征 50%关税， 中方对此坚决反对；如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权 益。

2. 据报道，加拿大财政部8日宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部 时间 9 日零时 1 分生效。

3. 据媒体报道，在周一晚间的白宫新闻发布会上，美国总统特朗普明确表示，欧盟必须承诺购买3500亿美元的美国能源，才能获得美国关税减免——直接拒绝了欧盟此前提出的汽车和工业品“零对零”关税的提议。

【逻辑分析】

美国重申各国具体税率将于 4 月 9 日凌晨(北京时间中午 12：01)生效，同时白宫发言人 莱维特 8 日证实，对中国累积高达 104％，关税 9 日将立刻生效。基本面方面，据悉从 3 月份开始国内贸易商已经大量减少从美国进口废铜，国内原料供应紧张的情况会有所 加剧，铜矿加工费已经跌至-26 美元，终端需求尤其是出口相关产品面临较大挑战。市场静待美国关税落地，若各国之间无法达成关税共识，铜价仍将继续下探。

【交易策略】

1、单边：空单继续持有

2、套利：观望

3、期权：观望

【铅】

【市场回顾】

1.期货情况：隔夜 LME 市场跌 0.85%至 1870 美元/吨；沪铅 2505 合约跌 0.33%至 16585 元/吨，沪铅指数持仓减少 1327 手至 8.71 万手。

2.现货市场：昨日 SMM1#铅均价较前一日跌 225 元/吨为 16625 元/吨，精废价差为 0 元 /吨。精铅持货商因成本压力，基本不出散单，早盘期间报价极少。部分货源对 SMM1# 铅均价升水 0-50 元/吨到厂可成交，但下游电池生产企业表示由于再生精铅报价较乱且 相对坚挺，目前刚需偏向原生铅市场。

【相关资讯】

1.据报道，当地时间 4 月 8 日，美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于 9 日 生效。格里尔称，美国总统特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。 特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。

2.据报道，美国财政部长斯科特.贝森特 8 日接受美国消费者新闻与商业 频道(CNBC)采访时表示，美国正在讨论优先与哪些国家(地区)达成关税协议，并透露美国 总统特朗普将参与相关谈判。

3.国务院总理李强 8 日同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资。

【逻辑分析】

4 月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看 供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。近期进口窗口有开启迹象，关注进口情况。

【交易策略】

1.单边：短期或区间偏弱震荡运行。关注进口窗口打开后对内盘影响，铅价存有进一步 下跌风险；

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

沪铜 沪铅