广发期货：油脂：受原油拖累 植物油短线承压下跌

研报正文

连豆油在原油以及国际植物油下跌的拖累下，最低下跌至7500元附近。国际油价跌至四年多以来的最低水平。主力9月合约报收在7576元，较昨日收盘价下跌52元。现货下跌，基差报价稳中上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价7940元/吨，较昨日下跌60元/吨，江苏地区工厂豆油4月现货基差最低报2505+360。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9470元/吨，较昨日下跌170元/吨，广东地区工厂4月基差最低报2505+600。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年3月马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，其中马来西亚半岛的产量环比增加19.33%，沙巴的产量环比增加18.42%;沙捞越的产量环比增加9.10%;东马来西亚的产量环比增加15.84%。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，4月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降35.47%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降35.68%，出油率(OER)环比增加0.06%。

马来西亚3月棕榈油库存料六个月来首次上升，一份针对九位交易商、种植者和分析师的调查显示，马来西亚3月棕榈油库存料将增至156万吨，较2月增长3%。毛棕榈油产量较2月增长10.3%至131万吨，结束连续六个月的下降。

印尼财政部官员表示，印尼将会调整毛棕榈油出口税，以减轻美国关税给出口商带来的负担。该官员表示，此举将“相当于减少5%”出口商的负担，但没有提供进一步的细节。

【行情展望】

棕榈油方面，随着即将出台的MPOB报告利空的释放，期价有望维持低位震荡或横盘整理走势。从时间上看，4月中下旬马来西亚出口有望改善，届时期价将会逐步展开新的一轮震荡上涨行情，整体维持近弱远强的观点为主。

国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕走势而向下破位下跌，短线仍有进一步测试8500-8600元区间的支撑，关注能否在此止跌企稳。整体仍保持近弱远强的观点为主，密切地关注近期能否有效地止跌企稳为宜。

豆油方面，原油下跌拖累了作为生物柴油原料的植物油走势，因此短线来看CBOT豆油依旧承压。USDA月报很快发布，关注盘面能否止跌。

国内方面，现货基本无成交，油厂执行合同为主，豆油库存依旧在减少当中。四月末五月初巴西大豆大量到港，因此国内豆油供应偏紧的格局有望逐步缓解。现货基差报价短期内受到一定支撑，随着大豆到港增加，豆油供应格局有望逐步转向宽松，现货基差涨幅有限。

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