新世纪期货：豆粕养殖利润低迷抑制需求 棕榈油供应压力或逐渐显现

研报正文

【豆粕】

巴西大豆丰产预期强烈，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易战下预期仍相对坚挺，提升我国大豆进口成本。

船期监测显示，4 月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4 月进口大豆到港量 850 万吨，5 月 1200 万吨，6 月 1100 万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松，近期在关税的推动下，下游需求再度升温，油厂豆粕提货量再度回升，油厂豆粕库存回落但提货迟缓，过随着油厂开机率的回升，豆粕供应逐步增加，养殖利润低迷抑制需求，豆粕偏震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港情况。

【棕榈油】

东南亚棕油进入季节性增产周期，3 月马棕油产量开始环比回升，出口市场偏弱，体现了在油脂间竞争优势偏弱，不过4 月开始马棕榈油出口改善，船运调查机构表示，4 月 1 日至 15 日马棕油产品出口量环比增长 13.6%到 17%。南美大豆创纪录丰产，中美贸易摩擦有利于巴西大豆出口到我国，但进口成本提升。

国内大豆到港增加，供应压力或逐渐显现，油厂开工率存在回升预期，棕油库存偏低，三大油脂库存大幅下滑但供应宽裕，随着关税预期缓和，油脂偏震荡，关注阿根廷天气及马棕油产销。

【原木】

上周原木港口日均出货量 7.16 万方，环比持平。2 月新西兰发运量168.4 万方，较上月增加 63%。上周原木实际到港量33.43 万方，周环比减少 20%;本周预计到港量 39.65 万方，环比减少13%。

截止上周，原木港口库存 359 万方，环比持平。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格 780 元/立方米，与上周一致，江苏市场价格780 元/立方米，较上周上涨 10 元，CFR 报价较上月下跌 7 美元至 114 美元/立方米。短期来看，现货市场价格持稳运行，本周原木到港量预计增加，供给压力回升，需求维持刚需，预计原木偏弱震荡为主。

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