宝城期货：市场氛围并未彻底扭转 双焦低位震荡调整

研报正文

核心观点

 【焦炭】

4 月 21 日，焦炭主力合约报收于 1574 元/吨，日内录得 1.25%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 3.34 万手，较前一交易日仓差为+4007 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1440 元/吨，周环比上涨 3.60%，折合期货仓单成本约 1583 元/吨。

不过，由于成本端焦煤基本面疲弱，现货市场氛围并未彻底扭转，焦化厂、钢厂之间持续博弈，价格或暂稳运行。整体来看，焦炭下游铁水产量维持高位，基本面表现尚可，但上游焦煤供需宽松带来的成本端拖累，以及中长期需求担忧仍存，市场多空博弈激烈，预计近期焦炭维持偏弱震荡运行，关注国内有无内需提振政策出台。

 【焦煤】

4 月 21 日，焦煤主力合约报收 956.5 点，日内上涨 1.27%。截至收盘，主力合约持仓量为 34.04 万手，较前一交易日仓差为+3040 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1035.0 元/吨，周环比下跌 4.2%，折合期货仓单成本约 1008 元/吨。

焦煤供应端压力居高不下，统计局最新数据显示，今年 3 月全国原煤产量达到 4.41 亿吨，同比增长 9.6%。其中，山西省 3 月份原煤产量 1.14 亿吨，较去年同期大幅增长 19.6%。 2024 年 3 月，由于山西开展三超专项整顿工作，原煤产量基数较低，而今年以来，虽然国内煤价持续下行，煤矿经营开始出现一定压力，但目前仍维持较高产量水平。

此外，近期中美贸易摩擦这一新增利空进一步打击黑色商品终端需求的信心。尤其是在国内地产和基建行业仍筑底企稳的背景下，市场氛围难言乐观，焦煤作为黑色系中基本面偏弱的品种，期货表现更为弱势。综上，除了黑色系终端需求担忧这一共性问题外，焦煤自身供应压力较为明显，带动期货主力合约低位震荡调整。

一 产业资讯

 (1)商务部：消费者已累计购买以旧换新家电产品超 1 亿台

 4 月 21 日，商务部流通发展司负责人谈 2025 年 1-3 月我国批发和零售业发展情况。以旧换新加力扩围，国货“潮品”广受青睐，家电以旧换新成效显著。 2024 年 8 月加力实施家电以旧换新政策以来，消费者累计购买以旧换新家电产品超 1 亿台，其中 2025 年购买超 4000 万台。

 (2)临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳

 4 月 21 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1330 元/吨。

二 现货市场

  三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

 焦炭：4 月 21 日，焦炭主力合约报收于 1574 元/吨，日内录得 1.25%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 3.34 万手，较前一交易日仓差为+4007 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1440 元/吨，周环比上涨 3.60%，折合期货仓单成本约 1583 元/吨。不过，由于成本端焦煤基本面疲弱，现货市场氛围并未彻底扭转，焦化厂、钢厂之间持续博弈，价格或暂稳运行。

整体来看，焦炭下游铁水产量维持高位，基本面表现尚可，但上游焦煤供需宽松带来的成本端拖累，以及中长期需求担忧仍存，市场多空博弈激烈，预计近期焦炭维持偏弱震荡运行，关注国内有无内需提振政策出台。

 焦煤：4 月 21 日，焦煤主力合约报收 956.5 点，日内上涨 1.27%。截至收盘，主力合约持仓量为 34.04 万手，较前一交易日仓差为+3040 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1035.0 元/吨，周环比下跌 4.2%，折合期货仓单成本约 1008 元/吨。

焦煤供应端压力居高不下，统计局最新数据显示，今年 3 月全国原煤产量达到 4.41 亿吨，同比增长 9.6%。其中，山西省 3 月份原煤产量 1.14 亿吨，较去年同期大幅增长 19.6%。2024 年 3 月，由于山西开展三超专项整顿工作，原煤产量基数较低，而今年以来，虽然国内煤价持续下行，煤矿经营开始出现一定压力，但目前仍维持较高产量水平。

此外，近期中美贸易摩擦这一新增利空进一步打击黑色商品终端需求的信心。尤其是在国内地产和基建行业仍筑底企稳的背景下，市场氛围难言乐观，焦煤作为黑色系中基本面偏弱的品种，期货表现更为弱势。综上，除了黑色系终端需求担忧这一共性问题外，焦煤自身供应压力较为明显，带动期货主力合约低位震荡调整。

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