新世纪期货：原木供给压力回升 豆粕养殖利润低迷抑制需求

研报正文

【豆粕】

巴西大豆丰产，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易摩擦下预期相对坚挺。二季度进口大豆大量到港依然是事实，4-6 月到港总量月度平均达到 1100 万吨附近，为历史同期最高，考虑到贸易争端仍未缓解，因而伴随着进口大豆到港预期逐步落地，国内供应压力将逐渐体现，油厂开工率周比大幅回升，豆粕供应逐步增加，当前贸易商及饲料企业启动五一备货周期，不过养殖利润低迷抑制需求，预计豆粕震荡偏弱，关注产区大豆天气、大豆到港情况。

【棕榈油】

东南亚棕油进入季节性增产周期且天气良好，3 月马棕油产量开始环比回升，出口市场偏弱，体现了在油脂间竞争优势偏弱，不过4月开始马棕榈油出口改善，东南亚棕榈油库存有累库预期，印尼B40 迟迟未能全面实施。

南美大豆创纪录丰产，中美贸易摩擦有利于巴西大豆出口到我国，但进口成本提升。国内大豆到港大幅增加，油厂开工率存在回升预期，棕油库存偏低，节前备货预期，三大油脂库存大幅下滑但供应仍宽裕，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。

【原木】

上周原木港口日均出货量 6.51 万方，环比减少0.65 万方。2月新西兰发运量 168.4 万方，较上月增加 63%。上周原木实际到港量50.39万方，周环比增加 21.74%;本周预计到港量 36.37 万方，环比减少28%。

截止上周，原木港口库存 351 万方，环比去库8 万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格 790 元/立方米，较上周上涨10 元，江苏市场价格780 元/立方米，CFR 报价较上月下跌 7 美元至114 美元/立方米。

短期来看，现货市场价格偏弱运行，两大主流市场辐射松不同规格有10-40元下跌，近两周原木到港量预计增加，供给压力回升，需求转弱，预计原木偏弱震荡为主。

豆粕 棕榈油 原木