五矿期货：棉花供需紧平衡 生猪终端需求表现一般

研报正文

【棉花】

 【重点资讯】

 周三郑州棉花期货价格反弹，郑棉 9 月合约收盘价报 12990 元/吨，较前一交易日上涨195 元/吨，或0.89%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价 13800 元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2509)基差 810 元/吨。

 消息方面，据巴西棉花种植者协会(Abrapa)数据显示，巴西在 2025 年3 月出口23.91 万吨棉花，较去年同期减少 5%。其中土耳其、越南和巴基斯坦是主要进口方，合计进口 14.8 万吨，占巴西总出口量的62%。截至 3 月底，2024/25 年度巴西累计出口棉花 214.4 万吨，创历史纪录。

 【交易策略】

 在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂。从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情。但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会。

 【生猪】

 【现货资讯】

 昨天国内猪价多数下跌，河南均价落 0.03 元至 14.97 元/公斤，四川均价持平于14.8 元/公斤，终端需求表现一般，屠宰企业收购谨慎，对高价生猪接受程度较为有限，养殖端继续挺价困难，或有下调走量需求，今日猪价或小跌。

 【交易策略】

 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制;震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。

棉花 生猪