国都期货：棉花期价继续向上修复 玉米价格偏强调整

研报正文

【棉花】

本周，郑棉继续向上修复，美棉震荡偏强，外盘强于内盘。中美关税趋于缓和，郑棉回到万三关口震荡，美棉受近期强劲的出口数据价格已高于关税前水平。本周郑棉多空持仓大幅增加，空头持仓减少，净多增加。

基本面来看，受关税战抢出口影响，3月份，国内纺织品服装出口金额均呈同比大幅增长，国内消费亦有大幅增长，内外消费两旺。

受低价影响，纺企逢低采购，商业库存维持正常去库节奏，工业库存小幅下降，棉纱和坯布库存下降，特别是纱线去库较为明显，目前，库存水平压力不大，但由于市场订单稍欠，近期建库或影响未来纺企消化库存能力，库存维持中性判断。

整体来看，国内棉花种植基本结束，棉花新季棉花生长情况，纺织行业库存下降，终端消费良好，盘面可能放大了市场的悲观情绪，在宏观没有利空释放的情况下，可以择机布局多单，但由于贸易政策仍存不确定性，建议多单设好止损。

【玉米、淀粉】

上周玉米期现均偏强调整，目前基层购销活动平稳，下游企业陆续补库，玉米库存处于缓慢上升的状态，采购心态较为放松。

部分港口贸易商报价虽有提高，但下游饲料企业头寸时间较长，对高价玉米接受度有限。

政策方面，对美关税政策落地，但因进口占整体消费比例偏少，预计影响相对有限。

整体来看，当前阶段玉米虽有回调压力，但预计向下空间有限，中期依旧偏多对待。

【生猪】

上周盘面弱势回调，现货端依旧偏稳定。

基本面，Mysteel数据显示，4月份计划出栏环比增3.25%，从能繁母猪及新生仔猪数量推测，5月份出栏供应量依旧宽松。

需求端，短期假期备货带动屠宰量提升，但企业主动入库心态谨慎，预计5月需求先涨后跌。

综合来看，假期备货或提振短期现货猪价，但从供应端考虑上行压力仍较大，由于现货持续升水，预计盘面向下存支撑较强，但供给压力仍在，预计盘面上行空间亦有限，短期或延续震荡运行。临近长假提保，注意持仓风险。

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