宝城期货：橡胶产区供应压力回升 甲醇期价维持偏弱格局

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，小幅下跌的走势，盘中期价重心小幅下移至14710 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低 1.08%至 14710 元/吨。5-9 月差贴水幅度升阔至225元/吨。

节后国内外天胶产区供应压力回升，不过国内轮胎企业在节后迎来开工率回升的动力，供需双增，胶价维持震荡企稳的格局。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量增仓，承压下行，小幅下跌的走势，期价最高上涨至 2244 元/吨一线，最低下探至2206元/吨，收盘时小幅下跌 1.55%至 2216 元/吨。5-9 月差贴水幅度升阔至 79 元/吨。

节后甲醇市场供需结构改善有限，社库去化或趋于尾声，外部供应预期回升。鉴于潜在宏观风险威胁，甲醇维持偏弱格局。

 【原油】

本周四国内原油期货 2506 合约呈现放量增仓，承压收低，小幅下行的走势，期价最高涨至 456.7 元/桶，最低下跌至446.6元/桶，收盘时期价小幅收低 1.64%至 450.8 元/桶。

由于虽然美国非农就业数据和物价指数出现改善迹象，引发美联储全年降息次数增加，不过远水难解近渴，6 月美债危机逐渐迫近，“灰犀牛”效应凸显或诱发宏观新一轮负面冲击。同时 OPEC+产油国加快增产节奏，叠加原油需求预期偏弱。在偏空因子占优的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 5 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期增加 0.55 万吨，增幅 0.9%。保税区库存 8.5 万吨，增幅4.3%;一般贸易库存 52.92 万吨，增幅 0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点，出库率减少 0.33 个百分点;一般贸易仓库入库率减少1.16 个百分点，出库率减少 2.41 个百分点。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.79%，周环比小幅减少 1.65%，同比小幅增加 2.29 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.36%，周环比小幅回落 1.84 个百分点，同比大幅回落8.64个百分点。

 2025 年 4 月份，我国重卡市场销量 9 万辆左右，环比下降19%，比上年同期的 8.23 万辆增长约 9.4%。今年 1-4 月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。

 中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA 显示，2025 年 4 月中国汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升 5.2 个百分点。

 甲醇

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.39%，周环比略微增加 0.17%，月环比小幅回升 4.72%，较去年同期小幅回升6.14%。同期我国甲醇周度产量均值达 189.90 万吨，周环比小幅减少5.16 万吨，月环比小幅下降 0.92 万吨，较去年同期 168.89 万吨，大幅增加21.01 万吨。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内甲醛开工率维持在29.27%，周环比略微增加 0.63%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.44%，周环比小幅减少0.62%。醋酸开工率维持在 85.80%，周环比小幅增加 1.68%。MTBE 开工率维持在51.09%，周环比大幅回落 5.63%。截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 79.45%，周环比小幅增加 1.11 个百分点，月环比小幅回落 5.21%。截止 2025 年 4 月 25 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为239元/吨，周环比小幅回落 87 元/吨，月环比大幅反弹 572 元/吨。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 34.86 万吨，周环比大幅减少 10.16 万吨，月环比大幅减少25.68 万吨，较去年同期大幅减少 12.39 万吨。其中华东港口甲醇库存达22.92 万吨，周环比小幅减少 6.98 万吨，华南港口甲醇库存达 11.94 万吨，周环比小幅减少3.18万吨。截至 2025 年 5 月 8 日当周，我国内陆甲醇库存合计达30.39 万吨，周环比小幅增加 2.05 万吨，增幅达 7.23%，月环比小幅减少1.04 万吨，较去年同期的 39 万吨，大幅减少 8.61 万吨。

 原油

 截止 2025 年 5 月 2 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479 座，周环比小幅减少 4 座，较去年同期回落 20 座。美国原油日均产量1336.7 万桶，周环比小幅减少 9.8 万桶/日，同比增加 26.7 万桶/日。

 截至 2025 年 4 月 25 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.384 亿桶，周环比大幅减少 203.2 万桶，较去年同期大幅减少2115.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2496.1 万桶，周环比小幅减少74万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.99 亿桶，月环比小幅增加58万桶。美国炼厂开工率维持在 89.0%，周环比略微增加 0.4 个百分点，月环比小幅增加 2.3 个百分点，同比略微增加 0.50 个百分点。

 步入 2025 年 4 月以来，国际原油期货价格呈现弱势下行的走势，市场做多力量持续回落。截至 2025 年 4 月 29 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 177209 张，周环比大幅增加 6254 张，较 3 月均值166587 张大幅增加10622张，增幅达 6.38%。与此同时，截至 2025 年 4 月 29 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 106722 张，周环比大幅减少6080 张，较3 月均值186640张大幅减少 79918 张，降幅达 42.82%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比则大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油