广发期货：油脂：豆油窄幅震荡 棕油有望反弹

研报正文

连豆油先跌后涨，波动空间不大。CBOT豆类期货下跌后调整，国内工厂豆油供应依旧吃紧，导致了连豆油波动空间有限。主力9月合约报收在7760元，较昨日收盘价下跌26元。现货小幅下跌，基差报价以稳为主，局部地区下跌。

江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8170元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏地区工厂豆油5月现货基差最低报2509+410。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8760元/吨，较前一日无变化，广东地区工厂5月基差最低报2509+750。

【基本面消息】

路透社预估4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，进口5万吨，出口110万吨，消费33.8万吨，库存则为179.4万吨;而彭博社预估产量为162万吨，出口为113万吨，进口为7万吨，消费32.5万吨，库存则为179万吨。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加60.17%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加61.58%，出油率(OER)环比增加0.59%。

经纪公司称，在期货市场近期大幅下跌后，印度的买盘和空头回补给盘面提供了一定支撑。印度一直走在棕榈油采购的前列，因为与竞争对手的油脂相比，棕榈油价格令他们更加有利可图。

肯尼亚对与马来西亚合作，在内罗毕蒙巴萨工业园区(Mombasa Industrial Park)建立棕榈油加工中心表示了浓厚兴趣，双方探讨成立棕榈油加工企业以促进贸易。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货经过近期大幅下跌后，已充分地消化了4月末库存增长以180万吨附近的利空影响。随着MPOB报告出台后利空的兑现或是利空影响不及此前市场预期时，毛棕油期货有逐步反弹至3900-4000令吉的机会。

国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕走势影响而惯性趋弱下跌并创新低，但短线在7800元附近同样有止跌反弹的机会，或反抽回8000-8100区间。

豆油方面，相关机构发布数据显示美国豆油的工业需求可能不佳，另外，国际棕油价格已经有了价格优势，并不利于美国豆油出口，对行情有拖累。国内方面，根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025年5月大豆到港量为1008.1万吨，较上月预报的801万吨到港量增加了207.1万吨，并且，6月份大豆进口量也在1000万吨以上。因大豆大量到港，工厂豆油供应将逐步由紧张转向宽松，现货基差报价现阶段波动空间不大，中长线看空。

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