宏源期货：豆粕受供需报告利好提振 油脂进入消费淡季难以大涨

研报正文

【重要资讯】

 中国农业部发布的首份2025/26年度展望报告显示，由于养殖行业减少豆粕用量，2025/26年度中国大豆进口将降至9580万吨，较本年度的预期进口量9860万吨减少2.8%。

 美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至5月11日，美国大豆播种工作完成48%，一周前为30%，上年同期为34%，五年平均值为37%。

 美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，较原定截止日期大幅延期。

 该提案同时建议取消间接土地利用变化(ILUC)对税收抵免评估的影响，此举可能显著降低生物燃料生产商的合规成本。若ILUC条款取消，以豆油为原料的生物柴油生产商预计将成为主要受益者，因其此前常因土地利用变化问题面临扣分。

 马来西亚棕榈油局将于今日发布供需数据。一项调查显示，4月底马来西亚棕榈油库存将增长14.8%，达到179万吨。市场预期下半年棕榈油产量可能大幅提高。

 【交易策略】

 【豆粕】

 周二CBOT大豆期货上涨，基准期约收高0.4%，继续受到中美贸易战暂时休战以及美国农业部供需报告利好的提振，但多头获利回吐制约大盘上涨幅度。

中国对美国进口商品保持10%关税，美国大豆缺乏竞争力，供给依然倾向于巴西，国内豆粕现货价格继续下跌，拖累期货在创新低，短期还可能有下跌空间。

 【油脂】

 周二CBOT豆油期货大幅上涨，基准期约收高3.1%，创下一年半来的最高水平，因为美国众议院税改提案计划延长清洁燃料税收抵免政策，并调整计算标准，提振豆油市场看涨人气。

外盘豆油和原油继续上涨，尤其是CBOT豆油，但预计对国内油脂激励力度有限，上周库存继续回升，国内油厂开工率较高，并且进入消费淡季难以大涨;从价格来看，棕榈和豆油绝对价格不高，下跌风险不大，后期震荡上涨的概率略大。

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