银河期货：市场担忧抢运背景下 集运期货维持大幅走强态势

研报正文

第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线）

一、市场分析及策略推荐

今日（5月13日）盘面继续消化谈判结果，08主力合约在市场担忧抢运背景下，维持大幅走强的态势：从盘面表现来看，5月13日，EC2508收盘报1896点，较上一日收盘价+5.69%。周一盘后发布的SCFIS欧线报1302.62点，环比-5.54%，5/9日发布的SCFI欧线报1161美元/TEU，环比-3.25%。

【逻辑分析】

现货运价方面，目前5月中枢已经来到1500-1800美金/FEU附近，HMM5月初线上降至1700，CMA线上线下降至2000附近，线上5月初降至2100附近，YML5月下旬降至1550，ONE报价1500附近，MSC线上5月上半月1940，下半月1890，OOCL5月上半月报价降至1800，下半月降至1650，COSCO宁波5月上半月降至1800，EMC5月上半月降至1700，部分航线降至1500；HPL线上5月上半月降至1600，下半月降至1560附近，MSK周一盘后放出WK22报价1450，较上周持平，6月涨价预期仍在，关注后续其他船司的调价动作。

从基本面看，需求端，自4/9日中美加征大幅关税后，中美发运量大幅下降，但昨日盘后发布的关税谈判结果超出市场预期，或将引发美线传统旺季的抢运，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力，有望带动运价企稳回升。但往远月看，关税贸易战大背景下，远月运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（5.12）2025年5/6/7月月度周均运力为28.24/29.71/28.26万TEU，关注后续船期调配情况。

【交易策略】

1.单边：现货运价底部逐渐显现，关税调降后美线抢运率先开启涨价，欧线盘面预期先行后后续跟踪重点回归现货，短期近月盘面预计高位震荡。考虑中长期看受贸易战压制仍不乐观，10淡季合约高度不宜高估，关注后续现货调价动作以及关税谈判进展。

2.套利：8-10正套，6-10正套，10-12反套持有。

第二部分 干散货航运

一、市场分析及展望

干散货运价指数：波罗的海干散货综合运价指数5月12日（周一）结束连续四个交易日下跌走势。BDI上涨0.38%，至1304点，BCI上涨1.29%，至1731点，BPI下跌0.81%，至1342点，BSI上涨0.10%，至970点。

即期运价：5月12日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报18.36美元/吨，环比+0.80%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报7.56美元/吨，环比+0.93%。周度运价数据，截至5月9日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报8.95美元/吨，环比上周-6.77%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报11.75美元/吨，环比上周9.62%。海岬型船铝土矿航线：几内亚-烟台运价报18.55美元/吨，环比上周-6.08%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报9.00美元/吨，环比上周-2.7%，印尼萨马琳达-福州持稳报6.25美元/吨，南非理查德-青岛报14.50美元/吨，环比上周-1.69%。巴拿马型船粮食航线：巴西桑托斯-青岛报33.50美元/吨，环比上周-4.29%。

干散货运输市场方面，昨日海岬市场活跃度较低，市场可用运力偏多，受新加坡假期及中美关税战缓和影响，运价有所止跌；巴拿马型船市场，粮食和煤炭运输需求增量有限，运价小幅波动。综合来看，大型船市场运力较多对运价有所压制，关注6月铁矿发运需求是否有明显增量；中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前终端电厂库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高。整体来看市场缺乏明显运输需求增量，运力供给较多，运价承压，短期预计国际干散货运价市场震荡偏弱。

第三部分 油轮运输

一、市场分析及展望

原油运价5/12日波罗的海原油运输指数BDTI报991，环比-0.40%，同比-14.50%。成品油运价：5/12日波罗的海成品油运输指数BCTI报574，环比+0.17%，同比-45.54%。目前BDTI维持震荡走势，OPEC+自5月开始逐步增产41.1万桶/日，高于此前市场预期，或将增加全球原油的海运需求。4月下旬和5月初货源集中流出，对VLCC船市场带来一定支撑，后续还需关注货源释放节奏对运价的影响。

第四部分 相关附图

欧线集运