广金期货：下游企业观望情绪重 沪铜仍有一定降库压力

研报正文

核心观点

一、市场概述

5 月 14 日，沪铜主力合约开盘价格为77930 元/吨，最高达到79050元/吨，最低为 77830 元/吨，收盘于78940 元/吨，涨幅0.8%。全天成交量 11.2 万手，增仓 2.1 万手。持仓量19.4 万手，增仓1.2万手。

二、基本面情况

宏观方面，5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布:中美各取消 91%的关税，暂停实施 24%的关税。

供给方面，进入 5 月，据 SMM 统计,目前有5 家冶炼厂有检修计划，预计受影响量为 2.1 万吨左右，但4 月检修的冶炼厂恢复正常生产，复产的量甚至要多于检修影响量。此外，由于目前港口的铜精矿库存量仍较多，未见有冶炼厂因为缺矿而出现大幅减产。SMM根据各家排产情况，预计 5 月国内电解铜产量环比增加0.42万吨升幅为0.37%，同比增加 12.13 万吨升幅为12.03%。用铜精矿冶炼厂的开工率为 92.1%环比上升 0.6 个百分点;不用铜精矿(用废铜或阳极板)冶炼厂的开工率为 71%环比下降 0.9 个百分点。

需求方面，据 SMM，临近交割，精铜杆企业新增订单偏弱，多数下游企业观望情绪重，或等待换月后，目前精铜杆企业仍有一定降库压力。在消费走弱及月差走扩的双重制约下，预计5 月份精铜杆企业开工率将环比下滑至 71.01%，环比下滑2.83 个百分点，同比上升8.17个百分点，但存在开工率不及预期的可能。

库存方面，5 月 14 日，LME 铜库存下降4075 吨至185575吨。上期所铜库存增加 20912 至 50069 吨。

三、后市展望

关税风险下降后市场情绪好转。铜精矿及废铜供需偏紧仍然是提振铜价的主要因素。后续需关注铜市逐渐步入购销淡季后铜需求下降的风险。

沪铜