宏源期货：宏观情绪稳中向好 铅锌价格宽幅整理为主

研报正文

资讯

铅

 1.SMM 调研显示，5月10日至5月16日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.35%，环比持平;再生铅企业周度开工率37.2%，环比下降0.45个百分点;铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比提升7.87个百分点。

 2.5 月17日，比亚迪将在深圳总部发布两轮与三轮电动车电池全系列产品，正式宣布跨界进入两轮和三轮电动车市场。据悉，该电池核心技术来自比亚迪自主研发的磷酸铁锂“刀片电池”。

锌

 1.SMM 调研显示，5月10日至5月16日当周，镀锌企业周度开工率60.94%，环比提升0.07个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 59.08%，环比提升4.84个百分点;氧化锌企业周度开工率62.41%，环比提升2.68个百分点。

 2. 据SMM了解，近期有俄罗斯龙兴矿锌矿招标，于周内截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。

 3. 近期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提，Antamina现货成交于2800元/金属吨自提。

 投资策略

 铅

 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.62%。

 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑;需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。

 整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。

 锌

 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.57%，沪锌主力合约收跌0.40%。上海地区锌锭升水较前日持平至225元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至225元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至185元/吨。

 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;

需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，开工延续增势，但终端暂无好转，下游企业对后市锌价看跌心态较重，采买积极性较弱;分板块来看，镀锌方面，光伏支架订单弱于去年，而铁塔表现仍然较好，护栏订单近期有所转，上周黑色价格震荡上行，贸易商“买涨不买跌”情绪显现，带动镀锌开工上行;压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱;氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。

 整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。

沪锌 沪铅