中银期货：氧化铝价格有望延续反弹 橡胶成本端支撑稳固

研报正文

【氧化铝】

昨日，氧化铝期货主力合约AO2509持续攀升，日涨幅6.25%，成交量和持仓量也明显放大。

从消息面看，几内亚政府撤销采矿许可证范围或将扩大，涉及一百余家从事战略矿产资源开发的企业，范围涵盖黄金、铁矿、钻石、铝土矿等多个关键矿产领域。

基本面，国内氧化铝企业开工率下滑，据SMM数据，2025年4月我国氧化铝企业平均开工率为84.6%，低于3月的86.1%。氧化铝行业利润从2024年12月的2600元/吨下滑至280元/吨。

后期需关注几内亚政策进展、国内产能变化及电解铝开工率等关键因素。短期价格反弹有望延续。观点仅供参考。

【橡胶】

周一，橡胶板块横盘窄幅整理。主力合约RU2509较前一交易日收盘价上涨100元至15005元/吨，涨幅0.67%；NR2506上涨155元至12885元/吨，涨幅1.22%；BR2506上涨80元至12240元/吨，涨幅0.66%。

天胶方面，国内产区原料下行压制RU01上方空间，月差关系约束主力RU09表现。NR泰国原料强势，基差偏强；3月份自印尼的标胶进口量较高，关注期价上涨后的注册情况。

多因素助力，BR强于天胶。在某化工装置发生意外前，因丁二烯国产量近期已主动缩减，价格表现强于顺丁橡胶，成本端支撑稳固；另一方面，人民币市场相较美金市场走强，港口累库，且未来到港预期较高，因而预计月度以上级别周期丁二烯有望转为宽裕。

静态来看，顺丁橡胶当前开工已处于历史高位，进一步开工空间或有限，且包括期货库存在内的显性库存均维持去库。

此外，还需注意到交割品牌之一的某企业即将在6月份迎来检修，而BR2507为新年度合约，注意新仓单交割量。

下游轮胎厂“五一” 后开工率环比上调，成品库存小幅累库，中期驱动向好。

但是，宏观产业层面，此次中美512联合声明尚未涉及到汽车以及轮胎产品相关的汽车零部件关税232政策，以及其他轮胎关税政策。

据中橡协统计，在中美磋商后，轮胎企业仍面临89%～251%不等的关税。因而年度级别而言，出口前景依然困难重重。

落脚到策略，可考虑逢低多BR，跨品种策略多BR空RU，月间正套等。观点供参考。

【铁矿石】

铁矿石需求预计将触顶下滑，铁矿石供应逐步宽松，减产方案对矿价不利，中长期矿价承压。

短期来看，中美贸易政策好转对钢材出口有利，市场情绪好转，预计铁矿石现货价格在90-100美元/吨区间震荡。

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