宝城期货：螺纹钢存季节性走弱预期 铁矿石供应回升预期未退

研报正文

核心观点

 【螺纹钢】

主力期价偏弱震荡，录得 0.59%日跌幅，量缩仓增。现阶段，螺纹钢供应高位平稳运行，而需求虽有所回升，但存季节性走弱预期，而高供应下一旦需求走弱则产业矛盾易积累，届时钢价继续承压运行，相对利好则是库存低位，多空因素博弈下预计钢价走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

 【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.37%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求迎来改善，且海外风险暂缓，叠加产量高位回落，供需格局有所改善，但下游行业矛盾在累积，且弱势预期未退，强现实弱预期局面下热卷价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况。

 【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.28%日涨幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石需求趋于触顶，而供应维持高位，供需格局在走弱，相对利好则是需求维持高位，且期价贴水较大，下行阻力存在，预计矿价延续震荡运行态势，关注铁水变化情况。

一 产业动态

 (1)5 年期和 1 年期利率均下调 10 个基点

 5 月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5 年期和 1 年期利率均下调 10 个基点。5 年期以上 LPR 为 3.5%，上月为 3.6%。1 年期 LPR 为 3%，上月为 3.1%。

 (2)前 4 个月国家发改委审核固定资产投资项目 5737 亿元

 5 月 20 日，国家发改委召开 5 月份新闻发布会。今年 1-4 月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目 27 个，总投资 5737 亿元，主要集中在能源、农林水利、高技术等领域。其中 4 月份，审批核准固定资产投资项目 8 个，总投资 3771 亿元。会上，国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，国家发改委力争在 6 月底前下达完毕今年全部的“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。

 (3)澳大利亚对华盘条发起第二次反倾销日落复审调查

 2025 年 5 月 19 日，澳大利亚反倾销委员会发布第 2025/040 号公告称，应澳大利亚国内企业 InfraBuild (Newcastle) Pty Ltd 提交的申请，对进口自中国的盘条(Rod in Coil)发起第二次反倾销日落复审调查。本案的倾销调查期为 2024 年 4 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日，损害调查期自 2020 年 4 月 1 日起。涉案产品的澳大利亚海关编码为 7213.91.00.44 和 7227.90.90.02。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于 2025 年 9 月 8 日完成本案调查的基本事实报告，不晚于 2025 年 10 月 21 日向澳大利亚工业与科学部长提交终裁报告。

 2015 年 8 月 12 日，澳大利亚对进口自中国的盘条启动反倾销调查。2016 年 4 月 22 日，澳大利亚对该案作出肯定性终裁。

二 现货市场

  三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

螺纹钢：供需格局有所改善，库存再度良好去化，建筑钢材生产趋稳，螺纹钢周产量环比增 3.00 万吨，供应迎来回升并位于年内高位，且品种吨钢利润尚可，生产积极性未退，供应高位平稳运行。

与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表需环比增 46.39 万吨，而高频每日成交有所放量，需求回归正常水平，但依旧是近年来同期低位，鉴于下游行业并未好转，后续仍将季节性转弱。

目前来看，螺纹钢供应高位平稳运行，而需求虽有所回升，但存季节性走弱预期，而高供应下一旦需求走弱则产业矛盾易积累，届时钢价继续承压运行，相对利好则是库存低位，多空因素博弈下预计钢价走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

 热轧卷板：供需两端迎来变化，钢厂产线检修增加，热卷周产量环比降 8.40 万吨，再度高位回落，鉴于品种吨钢利润尚可，供应收缩料难持续，利好效应不强。

与此同时，热卷需求大幅改善，周度表需环比增 20.00 万吨，高频每日成交同样低位回升，且海外风险暂缓，外需担忧趋弱，需求改善给予价格支撑，但需注意的是下游冷轧产业矛盾在激化，仍易拖累热卷需求。

总之，热卷需求迎来改善，且海外风险暂缓，叠加产量高位回落，供需格局有所改善，但下游行业矛盾在累积，且弱势预期未退，强现实弱预期局面下热卷价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况。

 铁矿石：供需格局有所走弱，钢厂生产趋弱，矿石需求迎来回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，但整体降幅不大，矿石需求维持高位，给予矿价支撑，但鉴于需求趋于触顶，利好效应趋弱，关注后续降幅情况。

与此同时，国内港口到货延续回落，但海外矿商发运大幅增加，而按船期推算后续澳巴到货量将再度回升，海外矿石供应维持高位，相应的内矿生产同样积极，矿石整体供应偏大，且回升预期未退。

总之，铁矿石需求趋于触顶，而供应维持高位，供需格局在走弱，相对利好则是需求维持高位，且期价贴水较大，下行阻力存在，预计矿价延续震荡运行态势，关注铁水变化情况。

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