华融融达期货：企业库存持续累积 尿素延续供过于求矛盾

研报正文

【市场动态】

1、尽管部分下游企业逢低采购，推动低端成交有所增加，但市场整体需求依旧偏弱，难以支撑价格大幅反弹。库存方面，企业库存持续累积，反映出当前供过于求的矛盾，同时，尿素日产量维持高位，供应压力不减，尿素市场短期内仍面临压力，关注夏季农需释放情况。

2、品种总持仓277326手，增加5978手。仓单7548张，减少24张。

【基本面分析】

1、目前北方港口库存仍在高位，淡季电厂耗煤需求有限，市场利空因素占据主导，价格仍有下行压力。不过，进口煤价格优势减弱，后期迎峰度夏的储煤需求也将逐步释放，需求端环比将有改善，煤价降幅将有望收窄。

2、近期新增5家企业装置停车，停车企业恢复7家(装置)企业，日均产量小幅减少，未来短期内暂无装置计划停车，3家停车装置恢复生产，产量增加的概率较大。需求方面，因出口消息的提振，下游买货热情提升，尿素工厂订单增加，除山西、合肥玉米肥需求低价补仓外，其他区域复合肥厂家已销定产，消化库存为主，板材消费低位回升，三胺利润进一步恶化，开工率预计将走低。近期尿素价格多受政策调控，市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，后续随着出口细节敲定以及工厂恢复正常收单，库存或小幅下降。

3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，出口政策调整支撑市场情绪。空头主流逻辑：日产高位稳定，复合肥产销暂未好转。

【总结】

1、观点：震荡 2、核心逻辑： 1)出口政策调整支撑市场情绪 2)复合肥产销暂未好转 3)日产高位稳定

尿素