华安期货：宏观面暂时未出现更多提振 铜价上方压力仍存

研报正文

【沪铜】

重要信息：

据CNN等外媒报道，美国总统特朗普25日表示，他已同意将欧盟关税谈判的期限延长至7月9日。特朗普称，这是因为他和欧盟委员会主席冯德莱恩进行了"非常愉快的通话”。

就在上周五，特朗普还因对欧盟谈判进度不满，威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，并称自己“不打算与欧盟达成协议”。

核心逻辑：

1、宏观面暂时未出现更多提振。4月美国零售销售增幅环比走弱，关税带来居民对物价上涨的担忧，未来可能拖累美国经济，铜价上方压力仍存。

2、供应端对价格的影响偏中性。近期铜精矿TC价格企稳，冶炼成本压力将限制TC进一步下探空间，聚焦矿企BHP招标与安托谈判动态。

3、需求对价格影响偏空。当前消费未见恢复，市场整体表现疲软，周内多家精铜杆企业减产降库，国内主要精铜杆企业周度开工率较预期值下滑。

市场展望：

震荡偏弱看待

【氧化铝】

新增消息：

5.26日，氧化铝加权总持仓为52.7万手，日内增仓0.61万手。

逻辑点

1、根据Mysteel报道，2025年5月20日星期二晚间，过渡当局在国家电视台宣读了一项法令，决定将多个采矿权划归为战略保留区，包括特许权、工业和半工业开采许可证以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的探矿许可证。

2、目前氧化铝运行产能持续走低，行业利润因现货走高出现好转，截止5月26日，行业平均估算利润来到300元/吨。

3、交易层面，目前近月2506合约出现减仓，氧化铝远月合约出现明显的回调，阶段性做多动能衰减。

综上：氧化铝依然维持高波动的观点，后续依然关注几内亚矿端的扰动信息。谨慎观望。

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