正信期货：节前棕榈油或继续震荡 短期花生价格或偏强震荡

研报正文

【棕榈油】

观点：缺乏新的指引，节前棕榈油或继续震荡

产地，5月前25日马棕出口增7-35%，产量增0.73%。美豆播种进度76%，市场预期78%。

国内，豆油现货成交较好，供应增加带动库存累积至70万吨；棕榈油短暂补货后成交转淡。

策略，美豆播种进度低于预期，快于往年同期，无明显天气炒作迹象，等待生柴政策落地，短期CBOT大豆依托1050震荡调整。

5月马棕延续增产，幅度缩窄至1%以内；出口继续好转，但无明显亮点，产业端整体缺乏支撑，BMD毛棕承压围绕3800震荡整理。

加拿大菜籽出口维持强势，库存亦降至低位，产地菜系整体偏强，提振销区估值。

操作上，产地供需无明显转变，内外棕榈油整体偏弱运行；产地分化主导，菜棕9月价差近1400，做扩继续持有。

【豆粕】

观点：美豆及连粕震荡运行

成本端，近期美豆产区天气良好，利于播种加速，截至5月25日美豆种植率为76%，虽低于预期但高于去年及往年均值；巴西大豆收获基本完成，ANEC预计5月大豆出口1403万吨整体偏高；阿根廷产区天气转好，收获加速，南美大豆出口压力仍存；另外美国对欧盟关税推迟利好盘面情绪，多空交织下美豆表现震荡。

国内，随着进口大豆持续增加，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松；油厂大豆库存小幅降至560.63万吨，但仍同比去年增24.44%；豆粕库存小幅上升至20.69万吨，但同比去年降72.80%。

策略：多空交织美豆震荡；国内豆粕供应整体宽松，且5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常；中长期来看，美豆播种面积下调基本确定，减产背景下支撑远月豆粕看多情绪；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。策略上，2900-3000区间低位做多豆粕09。

【花生】

观点：现货大体平稳，期货震荡为主

河南、东北产区价格整体偏稳运行。河南产区库外货源已有效消耗，冷库内货源预计短期内低价难以释放供应市场，因距离新花生上市时间仍充裕。

短期端午节前备货，食品厂和贸易商在节前集中补库，产区货源消耗进度加快。但销区倒挂普遍，油厂停机停收比例上升。

市场库存得到补充后，追涨谨慎，采购量缩减，产区高价成交量有限，价格持续上涨动能减弱。整体来看短期花生价格偏强震荡概率较大。

策略：10合约价格短期区间震荡思路对待。

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