新世纪期货：原木基本面有所好转 豆粕购销情绪呈现好转

研报正文

【原木】

上周原木港口日均出货量 6.21 万方，环比增加0.07 万方，下游进入淡季，预计很难回到 7 万方水平。3 月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加 32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。

本周预计到港量 33.9 万方，环比减少21%。截至上周，原木港口库存 343 万方，环比累库 2 万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在 750 元/立方米，江苏市场价格稳定在770 元/立方米，CFR 最新报价下跌 4 美元至 110 美元/立方米，预计6 月报价持平，成本端利空或减弱。

短期来看，现货市价格偏稳运行，需求环比改善，近两周到港量边际减少，供给压力相对减弱，原木基本面好转，预计原木价格震荡为主。

【棕榈油】

美联邦法院阻止特朗普关税政策生效，国际油价走高提振棕榈油市场。印尼上调棕油出口税费有利于激发马棕油出口潜力，不过马棕油处于季节性增产周期，产量增幅高于出口增幅，库存或继续累库。美国生物燃料政策仍有很大不确定性。

南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存开始回升，进口棕油利润虽仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，当前处在油脂传统消费淡季，端午节前备货结束，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销。

【豆粕】

美豆新作库存或进一步趋紧，意味着夏季关键生长期，对播种面积原本就预期下降的美豆留下更少的容错空间。美国大豆种植进度加快，阿根廷暴雨导致大豆减产担忧，巴西大豆丰产加速出口。国内大豆5月大豆到港量激增约 1100 万吨，近期通关加快，大豆供应局面转向宽松，油厂开工率整体回升至 50%以上，豆粕库存攀升，市场连跌后购销情绪好转，现货成交量攀升，缓解国内供给压力，预计豆粕短期偏震荡，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况。

豆粕 棕榈油 原木