建信期货：美线贸易数据出现回落 集运指数旺季抢运仍难证伪

研报正文

一、行情回顾与操作建议

当日行情：

关税缓和叠加 6 月中旬报价持续小幅上涨，指数企稳回暖。目前6 月报价较为坚挺，昨日马士基开仓 6 月中旬报价 2100 美元并在下午涨至2273 美元，今日进一步小幅上涨至 2319 美元或显示需求尚可，其余多数航司报价变动不大，基本维持前期水平，集中在 2500~3300 美元区间。

美线贸易数据出现回落，主要是5月中旬海运进口提单和从中国发往美国集装箱船数量均明显回落，但可能是5月12 日中美贸易摩擦缓和对出口的提振存在时滞、还未体现的原因，出口旺季抢运可能仍难被证伪。

从各合约表现来看，6 月合约应将走交割逻辑、逐步验证涨价落地情况，若船司铤价意愿强、涨价成色较好，则应仍有小幅上涨空间，远月的08、10 合约主要交易的是美线抢运加剧旺季供需矛盾的逻辑，短期难以验证、受情绪影响较大，但若 6 月价格偏强则远月旺季合约中枢也应将上移。

二、行业要闻

5 月 19 日至 23 日，本周，中国出口集装箱运输市场继续呈现向好局面，多数远洋航线市场运价保持涨势，带动综合指数上行。据国家统计局最新公布的数据显示，4 月份规模以上工业增加值同比增长 6.1%，显示出中国经济具备较强的韧性，继续保持平稳增长。

5 月 23 日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为 1586.12 点，较上期上涨 7.2%。 欧洲航线，据标普环球发布的数据显示，欧元区综合 PMI 指数降至 49.5，低于市场预期，其中制造业的表现好于服务业，欧元区制造业已经连续三个月增加产量，但服务业表现跌至16 个月以来最差水平，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消，未来欧洲经济复苏仍面临考验。

本周，运输需求总体平稳，即期市场订舱价格上涨。5 月23 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为1317 美元/TEU，较上期上涨14.1%。地中海航线，市场行情与欧洲航线保持同步，市场运价继续上涨。5月23 日，上海港出口至地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)为2328美元/TEU，较上期上涨 11.8%。

北美航线，随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，未来双方有望加强互利合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，对北美航线运输市场继续平稳发展起到长期支撑作用。本周，运输需求处于高位，总体运力规模仍未完全恢复，市场运价继续上行。5 月23 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为3275 美元/FEU 和4284美元/FEU，分别较上期上涨 6.0%、5.3%。

根据上海航交所 5 月 23 日发布的最新数据，SCFI 指数上周上涨106.73点至1586.12 点，周涨幅为 7.21%，连续三周维持涨势。欧美四大远洋航线运价均上涨，其中欧洲和地中海航线涨幅较大，均超过了 10%以上。上周，远东到美西线每 FEU 运价上涨 184 美元至 3275 美元，周涨幅 5.95%;远东到美东线每FEU运价上涨 215 美元至 4284 美元，周涨幅 5.28%;远东到欧洲线每TEU 运价上涨163美元至 1317 美元，周涨幅 14.12%;远东到地中海线每TEU 运价与之前一周上涨246 美元至 2328 美元，周涨幅 11.81%。而在近洋线，远东到日本关西每TEU运价较之前一周持平，为 315 美元;远东到日本关东每TEU 运价较之前一周持平，为 320 美元;远东到东南亚每 TEU 运价较之前一周上涨6 美元，为440 美元;远到韩国每 TEU 运价较之前一周下跌 4 美元，为 140 美元。

业内人士表示，美国总统特朗普关税政策不确定性高，中国工厂、出口商都会赶在对等关税暂缓期出货，主要集中在 6 月和 7 月;沃尔玛等美国大型零售商从去年11 月开始囤货，目前库存即将见底，面临货架空空的压力，也是有货就会赶快进口。因此，即使眼前美国线货量增长可能只是短期效益，但集运公司都会先设法调派加班船抢赚高运价。各家集运公司都有加班船投入，未来四周预计合计有7.5 万TEU 加班船投入美国线。随着美国线货量增加，集运公司计划 6 月起每FEU 运价喊涨3,000美元，但具体涨幅要视届时加班船多寡而定;欧洲线由于运力转移至美国线而减少，集运公司也希望在 6 月 1 日涨价约 700 至 800 美元，但估计上涨力度较弱。

5 月 20 日欧盟宣布草案称：拟对个人直邮包裹征收每件2 欧元平台费，对寄往欧盟仓库的商品则收取 0.5 欧元。数据显示，2024 年46 亿件免税包裹中91%来自中国，且此前由于美国取消了小额包裹免税，我国跨境卖家进一步选择转战欧洲市场。新规若实施将冲击欧洲小包市场。

三、数据概览

1、集运现货价格

欧线集运