金石期货：豆粕短期多空交织 整体走势或偏震荡格局

研报正文

【一、行情综述】

DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.13%，收于3045吨，较上一个交易日上涨4/吨，沿海主流区域油厂报价上涨10-20元/吨，天津2970元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏2850元/吨，较昨日上涨0元/吨，广东2880元/吨，较昨日上涨0元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降0.07，收于13780/吨，较上一个交易日上涨10元/吨。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨2.44%收1069分/蒲式耳。

【二、主产区天气】

6月13日美国中西部农业主产区气象预报信息，西部地区周日之前，零星至大范围零星阵雨。周六之前，南部地区气温接近至高于正常水准;北部地区气温低于正常水平，周日至下周一，气温高于正常水平。东部地区周日之前，零星阵雨，下周一，零星至大范围零星阵雨。周六之前，气温接近至高于正常水平;周日气温接近正常水平，下周一，气温接近至高于正常水平。本周中期一来，美国中西部的南部地区降雨量有所减少。更大的降雨可能会持续至周五，然后向东推进，直至本周末。总体而言，下周这种式看起来也很活跃，这有利于在西部地区土壤湿度增加，但不利于农户进行田间作业。

【三、宏观、行业要闻】

1、根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第24周(6月7日至6月13日)油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%，较预估低2.86万吨。

2、6月16日美国大豆进口成本价为4603元，较上日涨102元，创逾三周新高。巴西大豆进口成本价为3812元，较上日涨91元。阿根廷大豆进口成本价为3669元，较上日涨100元。

3、6月13日，全国主要油厂豆粕成交9.73万吨，较前一交易日减57.06万吨，其中现货成交6.93万吨，较前一交易日增0.44万吨，远月基差成交2.80万吨，较前一交易日减57.50万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为64.82%，较前一日下降1.34%。

4、据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至6月12日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为95%，之前一周为91%，上年同期为97%。

5、据官方数据显示，截至6月11日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜种植率为99.73%，较此前一周增加2.8%。

6、上周，生猪交易均重环比延续下滑。6月12日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.76公斤/头，较上周下降0.24公斤/头。养殖端对后市看跌预期转强而积极减重出栏，大猪存栏降低，生猪出栏均重下滑。且北方部分地区出现肥标价差转正的情况，屠企收购标猪占比提升，收购均重亦有下滑。

7、卓创数据显示，6月12日，自繁自养养殖利润120元/头，较上周较少23元/头，外购仔猪养利润127元/头，较上周减少9元头。周内，仔猪保育成本变动不大，对应仔猪外购成本继续减少，自繁自养与仔猪育肥理论成本均小跌。养殖端积极出栏，市场增量明显，而需求端跟进乏力，供大于求带动猪价震荡走低，因此两项盈利均环比下滑。

8、5月份社会消费零售总额同比增长6.4%，增速比上个月是加快了1.3个点。1—5月份服务零售额增长5.2%，比1—4月份加快0.1个点。

9、国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表示，5月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月是下降0.1个百分点，其中就业主体人群的失业率保持稳定，青年人失业率连续三个月下降，就业形势延续了稳的态势。

10、中国5月社融新增2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元;5月末，M2同比增长7.9%，M2-M1剪刀差缩小。

【四、数据图表】

【五、分析及策略】

豆粕总结：美国生物柴油政策超预期利好叠加中东局势紧张原油大幅走强带动美豆大幅上涨，美豆需求预期增加，推升大豆进口成本上升。国内方面，大豆供应充足，油厂开机持续处于高位，豆粕库存连续回升，但随着美豆走强，进口成本增加，豆粕现货价格企稳，市场成交大幅下降，短期多空交织，豆粕处于弱现实，强预期整体走势或偏震荡格局。

生猪总结：供应端，近期出栏节奏正常，出栏均重下降。二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力压力趋增。需求端，高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，屠宰厂开工率连续回落，消费进入季节性淡季，难以为价格提供有利支撑。总体来说，不鼓励二育、收储政策提振市场情绪，加之饲料原料上涨提振，生猪期货价格短期反弹，但需求疲弱抑制现货价格涨幅，基差快速走弱，或将抑制期货盘面上方空间，预计生猪价格震荡运行。

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