长江期货：终端需求缺乏利好支撑 尿素价格冲高后回落

研报正文

尿素周行情回顾：

受国际尿素价格影响，尿素价格大幅上调后回落。6月20日尿素2509合约收盘价1730元/吨，较上周上调69元/吨，涨幅4.15%。尿素现货价格每日调涨30-50元/吨，河南市场日均价1815元/吨，较上周上调99 元/吨。

尿素基差与价差

基差：尿素期货价格弱势运行，现货价格维稳运行，主力基差表现走强，6月20日河南市场主力基差85元/ 吨，较上周走强30元/吨。

价差：尿素9-1价格整体呈现先强后弱趋势，6月20日9-1价差41元/吨，较上周走强28 元/吨。 

基本面变化：

供应端：尿素开工负荷率88.65%，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素 日均产量20.44万吨。

成本端：无烟煤市场价格维持偏弱下行，煤价承压偏弱调整。截至6月19日，山西晋城S0.4- 0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。

需求端：根据目前夏收夏种进展，全国 冬小麦收获进度为81%。复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上 周增加1.1万吨。三聚氰胺开工率小幅下降，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。

库存端：尿素企业库存95.6万吨， 较上周减少8.7万吨。尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。尿素目前注册仓单3581张，合计尿素7.162万 吨，较上周减少2341张，合计尿素4.682万吨。

主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限。受国际局势影响，国内尿素价格以预期为主冲高后无终端需求承接出现回落， 短期内利好有限，在国内下游需求未改善情况下中期仍有压力，另外关注6月25日氮肥协会会议消息短期影响。

重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。

重点数据跟踪-供应

中国尿素开工负荷率88.65%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。

甘肃金昌30万吨尿素产能投放，山东瑞星、山西丰喜等装置减量或短停。山西天泽等装置复产，日产量窄幅波动， 整体供应仍偏充裕。

重点数据跟踪-成本利润

成本方面，无烟煤市场价格维持偏弱下行，市场需求端缺乏利好支撑，煤企坑口销售存压，煤价承压偏弱调整。截至6 月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。

利润方面，煤制尿素毛利率5.73%，气制尿素毛利率-6%。尿素价格重心回落，煤制尿素与气制尿素毛利率均下调。 

重点数据跟踪-需求

主要尿素生产企业平均预收3天， 尿素企业周度产销率93.4%。农需 适量跟进，复合肥开工下调，对尿 素采购偏谨慎，三聚氰胺等下游开 工小幅下降，产销延续偏弱，周尾 稍有恢复。

重点数据跟踪-农业需求

据农业农村部农情调度，截至6月12日，全国冬小麦收获进度为81%。陕西过九成，山东、山西过七成半，河北过四 成半，甘肃过一成。 

麦收完成区域尽快开展夏播，缺墒地区应积极造墒播种，已出苗田块应根据土壤墒情状况及时灌溉保苗。

复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上周增加1.1万吨。夏季备 肥扫尾，清库存为主，部分肥企生产同步调减，复合肥库存延续去库。

重点数据跟踪-工业需求

三聚氰胺企业开工负荷率57.33%，环比降低3.59个百分点，周度产量2.825万吨。新增山西丰喜临猗、重庆建峰和新 疆玉象胡杨停车检修，河南晋控天庆和四川美丰恢复生产。

全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下滑，板材市场需求支撑减弱。

重点数据跟踪-库存

尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨。尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。

尿素目前注册仓单3581张，合计尿素7.162万吨，较上周减少2341张，合计尿素4.682万吨。

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