冠通期货：南方降雨高温制约需求 沥青短期维持震荡运行

研报正文

【策略分析】

供应端，上周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高了6.7个百分点，沥青开工率转而回升，但仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，8月份国内沥青预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨，减幅为5.1%，同比增加35.3万吨，增幅为17.1%。

上周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比持平于27.0%，处于近年同期偏低水平，受到资金和南方降雨高温制约。上周，华东地区供应恢复，船发为主，其出货量增加较多，全国出货量环比增加1.26%至27.24 万吨，处于中性偏低水平。

沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小。近期原油价格偏弱震荡，沥青成本支撑走弱。工信部提到新一轮十大重点行业(包括石化、建材等)稳增长工作方案近期将陆续发布，摸底石化、化工老装置清单，淘汰20年落后装置等政策更加利于远月预期，对于近月实际影响有限。本周山东、华东个别炼厂将转产或者间歇停产，但部分地区降雨仍将影响沥青刚需，预计近期沥青震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2510合约上涨0.31%至3528元/吨，5日均线下方，最低价在3511元/吨，最高价 3556元/吨，持仓量增加712至211556手。

基差方面：

山东地区主流市场价下跌至3750元/吨，沥青10合约基差下跌至222元/吨，处于偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高了6.7个百分点，沥青开工率转而回升，但仍处于近年同期偏低水平。1至 6月全国公路建设完成投资同比增长-8.9%，累计同比增速较2025年1-5月略有回升，仍是负值。

2025年1-6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6%，较2025年1-5月的-0.4%有所回升，摆脱此前连续累计同比负增长的局面。2025年1-6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6%，较2025年1-5月的5.6%有所回落。

截至8月1日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比持平于27.0%，处于近年同期偏低水平，受到资金和南方降雨高温制约。政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。2025年6月社融存量增速提升至8.9%(前值8.7%)，新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元。政府债新增1.35万亿元，同比多增5072亿元。贷款新增 2.36万亿元，同比多增1710亿元，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至8月1日当周，沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

沥青