安粮期货：PTA进入秋冬季纺织旺季 原油传统旺季水平存疑

研报正文

【PTA】

现货信息：华东现货价格为 4692 元/吨(-13 元/吨)，基差-13 元/吨(环比不变)。

市场分析：OPEC+继续超预期增产，油价进一步承压。8 月 PTA 装置同时存新投产和降负检修，两相抵消整体产能变动不大，但中期 PTA 供需预期偏弱。PTA 开工率维持在76.1% (-3.57%)，行业加工费持续走低为 156.754 元/吨(-47.492 元/吨)，生产毛利为-303.246元/吨(-47.492 元/吨)，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为;

需求方面，聚酯工厂负荷维持在 86.21%(+0.39%)，江浙化纤纺织开机率为 55.75(-0.24%)，坯布新订单氛围依旧偏弱为主，市场货出库速度缓慢，难以带动整体开机率，但即将进入秋冬季纺织旺季，需关注需求变化方向。

参考观点：短期或维持【4600,4800】区间震荡运行。

【原油】

宏观与地缘：市场开始炒作美联储 9 月降息概率，同时美元指数从 100 压力位下探，给原油一定托底作用。但市场担忧美国夏季需求情况，同时 OPEC+9月会议或加速增产。关注美俄谈判进展，或一定程度上解除之前市场对俄罗斯原油供给方面的担忧。

市场分析：IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期至 210 万桶/日。OPEC+7 月为应对可能的供给过剩情况，沙特减产 30 万桶/日，该国 6 月曾主动增产。因此需要关注OPEC 后续会议是否加大增产力度。

同时，美国为代表的非 OEPC 产油国增产，整体市场原油供给相对充裕。另一方面，原油需求端面临较大不确定性，美国关税谈判进展情况或对全球经济带来较大的重塑影响，需密切关注全球经贸活动的变化，以及美国 7 月非农数据不及预期，对夏季需求是否达到传统旺季水平存疑。原油中长期价格重心仍然偏弱。

参考观点：WTI 主力关注 63 美元/桶附近能否有效支撑。

【沪金】

宏观与地缘：宏观经济：美国 7 月 CPI 同比持平于 2.7%，核心 CPI 同比上涨3.1%。市场预计美联储 9 月降息概率超 90%，美元指数跌破 98 关口。中国央行连续9 个月增持黄金，全球央行购金需求持续支撑金价。地缘政治：特朗普澄清黄金关税传闻，中美暂停关税90 天，避险情绪降温。美俄计划 8 月 15 日会晤商讨俄乌冲突，若谈判进展顺利，黄金避险需求或减弱。

市场分析：8 月 13 日亚盘交易期间，现货黄金窄幅震荡，最高触及3360 美元/盎司附近。

操作建议：金价高位震荡，关注 3300 美元长期趋势线支撑，投资者需关注美联储官员讲话及 PPI 数据，观察美元和实际利率动向。

PTA 原油 沪金