宝城期货：螺纹钢延续震荡寻底态势 铁矿石供应稳中有升态势

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡运行，录得 0.32%日跌幅，量仓扩大。现阶段，供需双增局面下螺纹钢基本面表现疲弱，产业矛盾持续累积，低库存格局已变，钢价仍易承压，相对利好的是成本抬升与旺季预期，预计螺纹钢延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.09%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求韧性尚可，给予价格支撑，但外需隐忧未退，且供应收缩难续，基本面并未实质性改善，叠加市场情绪不佳，预计走势延续震荡走弱态势，关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价偏强震荡，录得 0.71%日涨幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求下行，而供应有所回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，相对利好则是旺季预期以及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢价表现情况。

一 产业动态

(1)美国 8 月 ISM 制造业 PMI 连续六个月萎缩

ISM 公布的数据显示，美国制造业活动在 8 月连续第六个月收缩，原因是产出下降，显示制造业仍深陷困境。不过好的方面是，新订单指数自今年年初以来首次扩张，价格指数创 2 月以来的最低水平，这是 7 月下降 4.9 点之后的再次下降，表明关税引发的价格波动正在减退。美国 8 月 ISM 制造业指数 48.7，预期 49，前值 48。50 为荣枯分界线，这是 ISM 制造业 PMI 连续六个月低于荣枯线。同日稍早，标普全球公布的数据显示，美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值 53，预期 53.3，初值 53.3。

(2)8 月中国百城新房价格环比继续上涨，二手房价下跌

中指研究院 1 日发布的数据显示，8 月，中国 100 个城市新建住宅平均价格为每平方米 16910 元(人民币，下同)，环比上涨 0.20%;同比上涨 2.73%。当月， 100 个城市二手住宅平均价格为每平方米 13481 元，环比下跌 0.76%，跌幅较上月收窄 0.01 个百分点;同比下跌 7.34%。该机构数据显示，8 月份百城中，杭州、上海、合肥新房价格环比涨幅位居前三，分别上涨 0.92%、0.86%和 0.82%。当月，各地二手住宅价格环比不同程度下跌，其中成都二手房价跌幅较小。

(3)瑞典 Grangex 矿业开发公司宣布重启挪威 Sydvaranger 铁矿开采计划

瑞典矿业企业 Grangex 近 日 宣 布 ， 已 完 成 挪 威 北 部 西 德 瓦 兰 格(Sydvaranger)铁矿重启运营的最终可行性研究(DFS)。研究结果表明，该矿将在二十五年开采期内生产 6330 万吨铁品位达 70%的 DR 级磁铁精矿。根据规划， Sydvaranger 矿将分两个阶段实施重启：第一阶段(第 1-4 年)：利用现有基础设施，年产 250 万吨超高品质 DR 级磁铁精矿;第二阶段(第 4 年起)：将初级破碎机从 1 号矿坑迁至新址，实现年产 300-350 万吨 DR 级磁铁精矿目标。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端均有所回升，建筑钢厂复产叠加转产回流，螺纹钢周产量环比增 5.91 万吨，供应再度回升并至年内高位，且品种吨钢利润尚可，生产积极性未退，压力有所增加。

与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表需环比增 9.41 万吨，而高频每日成交延续低迷，两者依旧是近年来同期低位，且下游行业未见好转，需求改善空间存疑，利好效应不强。

目前来看，供需双增局面下螺纹钢基本面表现疲弱，产业矛盾持续累积，低库存格局已变，钢价仍易承压，相对利好的是成本抬升与旺季预期，预计螺纹钢延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

热轧卷板：供需两端平稳运行，板材钢厂生产弱稳，热卷周产量环比降 0.50 万吨，供应小幅收缩，且重大事件临近限产扰动存在，短期供应存收缩预期，关注后续变化。

与此同时，热卷需求弱稳运行，周度表需环比降 0.55 万吨，而高频成交表现疲弱，相对利好的是下游冷轧产量高位趋稳，需求韧性尚存，但内外价差延续低位，仍需提防外需隐忧发酵。

总之，热卷需求韧性尚可，给予价格支撑，但外需隐忧未退，且供应收缩难续，基本面并未实质性改善，叠加市场情绪不佳，预计走势延续震荡走弱态势，关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需两端均有所走弱，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双下降，且短期限产扰动发酵，叠加钢厂利润在收缩，矿石需求料将下行，前期支撑矿价主逻辑有所变化。

与此同时，国内港口矿石到货如期回升，且海外矿商发运高位攀升，按船期推算后续澳巴到货量将增加，海外矿石供应维持高位，而内矿供应相对受限，整体呈现稳中有升态势。

总之，铁矿石需求下行，而供应有所回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，相对利好则是旺季预期以及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢价表现情况。

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