国新国证期货：供需宽松大背景下 生猪期货维持低位震荡走势

研报正文

一、行情回顾

当前生猪市场适重猪源的供应处于充足状态，终端需求的增量却较为有限，受此影响，本周生猪期价低位震荡运行。期货市场方面，9月12日，生猪期货2511主力合约报收13255元/吨，周跌幅0.53%。现货市场方面，截至9月12日，河南地区生猪现货价格为13500元/吨，较前一周下跌400元/吨。

本周生猪基差走弱，主力基差245元/吨，较前一周走弱330元/吨。

二、基本面情况

1、生猪养殖利润

根据我的农产品网数据显示，截止 9 月 12 日当周，7KG 的仔猪价格为284.29 元/头，较上周的 315.71 元/头下跌 31.42 元/头；外购仔猪养殖利润-194.81 元/头，较前周的-184.5 元/头下跌10.31元/头；自繁自养养殖利润 21.12 元/头，较前周的 24.34 元/头下跌3.22 元/头。

2、供应端--生猪产能情况

能繁母猪存栏量：农业农村部公布数据显示，2025 年 7 月末能繁母猪存栏量为4041万头，环比减少 1 万头，同比减少 0.025%，达到正常保有量的 103.6%。

生猪存栏量：二季度末全国生猪存栏 42447 万头，同比增长2.2%，表明生猪市场的供应基础正持续扩大，但仍处于非洲猪瘟疫情后同期较低水平。另外，上半年生猪出栏36619万头，同比增长 0.6%。

3）根据 Mysteel 农产品 208 家定点样本企业数据统计，8 月份相关数据如下：

能繁母猪存栏量： 123 家规模养殖场 8 月份能繁母猪存栏量为 505.65 万头，环比小降0.83%，同比涨1.86%。85 家中小散样本场中，8 月份能繁母猪存栏量为 17.39 万头，环比微降0.09%，同比涨 5.92%。华北、华东大区小降，其他大区均波动不大。

商品猪存栏量：123 家规模场商品猪存栏量为 3614.50 万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%。85 家中小散样本企业 7 月份存栏量为 148.82 万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23%。

商品出栏量： 123 家规模场商品猪出栏量为 1070.35 万头，环比增加2.56%，同比增加23.49%。85 家中小散样本企业 7 月份出栏量为 47.37 万头，环比减少1.44%，同比增加54.30%。

3、屠企开工率续升 刷新近 8 个月高点

双节备货尚未集中开启，市场终端需求增量有限，仅少部分低价区域外销量增加，支撑企业开工小幅上升，周内企业开工率于 31.20-31.71% 区间波动。据 Mysteel 发布的数据显示，9月11日当周，屠宰企业开工率为 31.40%，较上周涨 0.13 个百分点，同比涨4.15 个百分点，刷新近8个月高点。

4、中大猪成交有所加快 生猪出栏均重升至 6 周高点

随着南北高温天气消退，市场中大猪成交有所加快，养殖户大猪供应占比同步增加。规模集团场前期降重基本到位，随着天气逐渐转冷，不乏有压栏调整体重意向。据Mysteel 发布的数据显示，9 月 11 日当周，全国外三元生猪出栏均重为 123.47 公斤，较上周涨0.06 公斤，环比涨幅0.05%，升至 6 周高点，但低于去年同期，同比降幅为 0.74%。

5、进口猪肉情况

根据海关数据，2025 年 7 月份中国进口猪肉 9 万吨，比去年同期减少0.6%，但进口金额比去年同期增加 4.9%。

三、综述

9 月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加。需求端虽临近中秋、国庆消费旺季，但终端消费复苏节奏较慢，短期难以形成强劲支撑。考虑到当前消费市场的实际情况以及生猪供应的充裕程度，短期内需求大幅改善的可能性相对较小，生猪期货价格大概率还是会在当前供需宽松的大背景下，维持低位震荡的走势，后市重点关注生猪出栏节奏和市场需求情况。

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