兴业期货：沪铜新增向上驱动减弱 沪镍积极因素已逐步淡化

研报正文

【沪铜】

昨日铜价早盘走势偏弱，夜盘震荡运行，维持在80000下方。宏观方面，英国央行维持利率不变，并对年内进一步降息持谨慎态度。国内对跟随美联储降息预期也偏谨慎。美国失业救济人数超预期下降，美元指数维持在97上方。

供需方面，grasberg铜矿仍仅有部分区域在运营，全球铜矿供给紧张担忧仍延续。需求方面，铜价回调叠加节前备货，市场成交有所好转。

综合来看，美联储降息落地，美元反弹，短期内金融属性对铜价支撑有所消退，虽然供给端约束仍存，但新增向上驱动减弱，关注需求端预期变化。

【沪铝】

昨日氧化铝价格早盘快速走弱，随后地位震荡。宏观方面，英国央行维持利率不变，并对年内进一步降息持谨慎态度。国内对跟随美联储降息预期也偏谨慎。美国失业救济人数超预期下降，美元指数维持在97上方。氧化铝方面，几内亚铝土矿复产预期增强，国内铝土矿进口保持高增长，港口库存维持高位，氧化铝开工率仍较高，库存抬升，过剩格局未变。

沪铝方面，供给约束仍明确，库存拐点尚未出现，仍需关注需求端改善情况。综合来看，氧化铝基本面空头格局明确，低估值对下跌空间形成限制。美联储降息落地或，沪铝受金融属性影响减弱，而产量上限刚性，中长期供需偏紧预期维持，短期关注旺季需求及库存拐点，等待做多机会。

【沪镍】

基本面相对疲软，资源端，菲律宾继续放量，镍矿供应较为充裕，但印尼矿端监管仍趋紧，政策隐忧仍存;镍铁端，下游不锈钢旺季表现略不及预期，上下游博弈加剧;硫酸镍需求回暖明确，近期价格偏强运行;精炼镍环节过剩明确，累库未止。

近期宏观、消息面的积极因素已逐步淡化，镍重回基本面定价。当前需求端未形成超预期利好，供需疲软带动镍价回落，但缺乏新增利空，镍价向下突破动能不足，区间运行格局延续。

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