冠通期货：美国非农就业数据疲软 原油价格延续震荡偏弱

研报正文

【策略分析】

原油出行旺季基本结束，目前EIA数据显示美国原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期，缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点。9月7日，OPEC+八国决定将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于 2025年10月起实施。

这将加剧四季度的原油压力，IEA最新月报再度提高原油过剩幅度。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，印度和美国仍在继续谈判。

特朗普称普京让人失望，敦促各国停止从俄罗斯购买石油，但同时又表示需进一步压低油价促使俄罗斯退出俄乌冲突。乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度。欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，其中包括制裁影子油轮，并将原油价格上限设定为每桶47.6美元。

关注后续俄乌停火协议谈判进展及俄罗斯原油出口情况。地缘风险未进一步升级，欧盟制裁方案出台，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，库尔德地区原油出口有望恢复。原油供需转弱，建议仍以逢高做空为主。

【期现行情】

期货方面：今日原油期货主力合约2511合约下跌2.29%至473.1元/吨，最低价在471.6元/吨，最高价在478.7 元/吨，持仓量增加2509至37823手。

【基本面跟踪】

EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日。另外，EIA将2025年布伦特原油均价从 67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，不过EIA预计布伦特原油价格将在2025年四季度跌至59/桶，将 2026年布伦特原油均价维持在51.43美元/桶。OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/ 日，将2025年全球原油需求增速预期维持在138万桶/日。IEA将2025年全球石油供应增长预期上调 20万桶/日至270万桶/日，将2025年石油需求增长预测上调6万桶/日至74桶/日。

9月17日晚间，美国EIA数据显示，美国截至9月12日当周原油库存减少928.5万桶，预期为减少85.7 万桶，较过去五年均值低了4.50%;汽油库存减少234.7万桶，预期为增加6.8万桶;精炼油库存增加404.6万桶，预期为增加97.5万桶。库欣原油库存减少29.6万桶。EIA数据显示原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期，缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 7月份原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，其2025年8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋产量增加带动。美国原油产量9月12日当周减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，目前美国原油产量较去年12月上旬创下的历史最高位回落14.9万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/日，较去年同期增加1.95%，较去年同期偏高幅度有所减少。其中汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求在891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%;柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求在372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油均环比低位反弹，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加4.33%。

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