五矿期货：市场风险偏好改善 铝铅价格偏强运行

研报正文

【沪铝】

【行情资讯】

市场风险偏好改善，铝价上升，昨日伦铝收涨 0.77%至 2878 美元/吨，沪铝主力合约收至 21255 元/ 吨。沪铝加权合约持仓量增加 2.8 至 63.5 万手，继续较大幅度增仓，期货仓单微降至 6.6 万吨。

国内铝锭社会库存较上周四增加 0.8 万吨，铝棒社会库存较上周四增加 0.1 万吨，昨日铝棒加工费继续下滑，市场交投一般。华东电解铝现货贴水期货 40 元/吨，下游采购意愿弱。外盘 LME 铝库存减少 0.4 至 46.9 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅升水。

【策略观点】

继此前 South32 旗下莫桑比克 Mozal 铝厂停产消息后，世纪铝业冰岛 Grundartangi 铝厂宣布因设备故障减产，加剧了市场对海外供应的担忧。当前国内库存仍不高，叠加全球贸易局势改善和供应扰动预期，铝价有望进一步震荡上行。今日沪铝主力合约运行区间参考 21150-21400 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考 2840-2900 美元/吨。

【沪铅】

【行情资讯】

周一沪铅指数收跌 0.40%至 17521 元/吨，单边交易总持仓 13.02 万手。截至周一下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期持平至 2017.5 美元/吨，总持仓 15.51 万手。SMM1#铅锭均价 17250 元/吨，再生精铅均价 17200 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 10025 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 2.3 万吨，内盘原生基差-240 元/吨，连续合约-连一合约价差 5 元/吨。LME 铅锭库存录得 23.54 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 15.89 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-36.64 美元/吨，3-15 价差-80.9 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.223，铅锭进口盈亏为 295.79 元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至 2.53 万吨。

【策略观点】

铅矿显性库存去库，铅精矿进口 TC 再度下行。原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库。废铅蓄电池库存小幅抬升，再生铅冶炼利润回暖较多，再生铅开工率抬升至 40%以上。需求端电池开工率小幅回暖，铅酸蓄电池价格长期横移后上抬。

铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足 3 万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险。叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行。

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