安粮期货：市场避险需求受到削弱 贵金属或延续震荡调整

研报正文

【沪金】

宏观与地缘：美国 9 月核心 CPI 环比增长 0.2%，强化了市场对美联储降息的预期。美国政府停摆已持续四周，经济和就业数据缺失，导致美联储本月议息会议处于"盲降"状态。

中美经贸谈判取得初步共识，削弱了避险需求;同时华尔街"恐慌指数"VIX 跌至近一个月低点。市场已基本定价美联储 10 月降息 25 个基点，关注点转向美联储主席鲍威尔对未来降息路径和缩表节奏的表态。中长期来看，美国公共债务超过 38 万亿美元，美元信用削弱及央行购金趋势仍支撑金价。

市场分析：金价从历史高位 4381 美元回落，10 月 28 日，国际现货黄金价格回落至4000 美元/盎司以下。

操作建议：短期金价可能继续震荡调整，波动加大，在美联储利率决议前，建议谨慎操作，严格控制仓位。

【沪银】

外盘价格：10 月 28 日，国际现货白银价格大幅走弱，回落至 46 美元/盎司附近。

市场分析：伦敦金银市场协会(LBMA)白银库存出现历史性增长，单月流入量创纪录，导致市场供需关系逆转。印度作为全球最大白银消费国，因印度央行的资本管制政策导致需求显著减弱。金银比目前回升至 85 附近。白银价格弹性大于黄金，此轮下跌主要受库存激增和投机性资金撤离影响。伦敦现货白银市场流动性显著缓解，白银一个月租赁利率从10 月上旬 35%的历史高位回落至 4%。

操作建议：短期白银波动性较高，建议转为谨慎观望思路。关注金银比回归。在美联储议息会议前，建议严格控制仓位，防范白银高波动性风险。

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