中信建投期货：宏观情绪企稳 铅锌低位反弹

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生开工短时提振有限，上海有色口径下的原生厂库见底;再生侧，铅价上涨后炼厂利润走扩，不过受限于废电瓶供应，安徽等地开工恢复较慢;进口窗口打开后，部分粗铅或将陆续流入。

消费侧，铅蓄电池成品库存仍处于近五年中偏高水平，但近期下游大厂开工略有提升。下游企业鉴于铅价走势的不确定性，大多选择观望态度，市场成交相对清淡;同时交仓意愿显著走强，盘面压力显现。总体而言，基本面现货仍显紧缺，但交仓压力亦有显现，铅价高位震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 17000-18000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，市场计价降息预期，国内重要建议出炉，宏观情绪企稳。基本面看，北方矿山冬储期停产在即，国内矿 TC 仍有下行趋势，目前河南等地区低价已接近 3000 元到厂。供应端，周内河南、江西个别大厂继续检修，国后续部分炼厂预计复产，月内整体供应增加;需求端，镀锌及终端需求表现一般;内外价差持续拉大，出口盈利空间接连增长，现货升水小幅回升。整体而言，现货表现尚可，锌价高位震荡为主。

操作上，沪锌前多暂持，主力合约运行区间 21800-22800 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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