兴业期货：纯碱基本面驱动向下 玻璃投机需求改善

研报正文

【焦煤】

焦煤矿井超产治理尚处预期阶段，生产管控措施暂未进一步加码，MS样本矿山原煤日产维持190万吨之上，现实供给收紧程度有限，煤价回吐部分前期涨幅，关注后续冬储行情，策略上等待逢低试多。

【焦炭】

入炉煤成本上行使得焦企亏损面扩大，焦炉主动检修情况增多，而铁水日产存在季节性回落趋势，加之钢厂受制于冶炼利润不佳及成材累库压力，对原料备货维持按需节奏，焦炭供需双弱，现货市场完成三轮提涨后预计暂稳运行。

【纯碱】

纯碱日产基本维持在10.5-11万吨之间的高位，昨日新增德邦降负、日盛停车检修，昨日小幅降至10.5万吨附近。沙河玻璃产线技改尘埃落定，叠加行业亏损持续，近期多条浮法、光伏产线将停产检修，预计玻璃运行总产能将净减少2450-4250吨/天。

纯碱供过于求格局明确，中上游高库存难以消化，基本面驱动向下。策略上，维持逢高抛空01合约思路，或者继续持有卖出01合约虚值看涨期权头寸。

【玻璃】

沙河玻璃产线技改政策落地，合计影响4条产线共计2750吨日熔量。且政策要求产线先停后点，年内点火概率较低。叠加行业持续亏损，11月后华东、湖北、华南等地产线冷修计划也明显增多。

市场情绪回暖，投机需求改善，主产地产销率升至四季度高位，昨日四地均值录得129%(-2%)。鉴于供给收缩，部分地区存在阶段性供需错配，且期现价格距离煤制成本底已不远，价格支撑较强。策略上，持有卖出01合约虚值看跌期权头寸。

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