国泰君安期货：盘前Plus+｜今日重点关注：期指。CPI同比由降转涨，PPI环比年内首次上涨！

研报正文

重点关注

期指：或震荡上行。近期指数在相对高位持续震荡。由于指数估值不低，三季报后投资者更加关注基本面改善和景气验证。科技板块跟随美股出现结构性回调，行情泛化向上游扩散到资源品行业。周末公布的10月CPI、PPI数据同环比均回升，其中既有低基数也有“反内卷”的正向带动效果。由于物价与企业盈利、库存周期同步，“再通胀”叙事有望消化估值偏高压力。此外近期进入到10月数据密集发布期，本周货币信贷及实体数据将陆续发布。从10月已经公布的PMI、出口数据看，经济边际回落。因此在12月政治局会议召开前，市场对“十五五”开年政策宽松预期有望进一步升温，亦对风险偏好有正向影响。当前行情扰动主要在于海外对于AI资本开支过高的担忧，但整体风险仍呈点状，并未呈现系统性。综合来看市场或仍可能呈现震荡走升格局。

所长早读

CPI同比由降转涨，PPI环比年内首次上涨！

观点分享：11月9日，国家统计局公布数据显示，10月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。统计局城市司首席统计师董莉娟表示，核心CPI涨幅扩大来自两方面贡献。一方面是服务价格自3月份起逐步回升，本月上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。另一方面是扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大，其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨50.3%和46.1%。

对于PPI，董莉娟表示，环比看，供需关系改善带动部分行业价格上涨。如煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%，均连续2个多月上涨。水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨；同比看，重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄。现代化产业体系加快构建和消费潜力有序释放，带动相关行业价格同比上涨。如科技创新赋能产业转型升级，制造业智能化、绿色化、融合化发展向好也是上涨的驱动，有色金属冶炼和压延加工业，电子专用材料制造，微波通信设备，船舶及相关装置制造，废弃资源综合利用，飞机制造等价格的上涨就是证明。回顾历史，上一轮是从1998年金融风暴持续到2003年5年时间，而本次21年以来已持续4年，为此，除了货币和财政政策，反内卷、去产能等产业政策也集中发力，有色、建材、新能源等行业效果较为突出。当PPI不再下行，PPI与CPI的良性互动或将出现，我们或将看到通缩末期的来临。

盘前品种技术解盘