铜冠金源：沪铅外盘带动偏强运行 氧化铝供需两端仍显利空

研报正文

【沪铅】

周三沪铅主力 2601 合约日内冲高回落，夜间高位震荡，伦铅收大阳线。现货市场：上海市场驰宏铅 17505-17585 元/吨，对沪铅 2512 合约升水 0-50 元/吨报价。沪铅持续高位盘整，江浙沪市场仓单货源报价不多，部分仍以升水报价，部分坐等交割，另电解铅厂提货源以小升水报价，但下游企业询价积极性一般，仅部分刚需采购，现货市场交投两淡。

整体来看，LME 小幅去库，伦铅维持偏强运行，连收五连阳，沪铅跟随上涨，资金持续增仓。但基本面支撑边际转弱，炼厂逐步复产，且部分进口粗铅流入下游企业，供需错配有所缓解。短期在外盘带动下，预计沪铅维持偏强运行，但基本面相佐限制期价上涨空间。

【氧化铝】

周三氧化铝期货主力合约收 2821 元/吨，跌 0.18%。现货氧化铝全国均价 2868 元/吨，跌 1 元/吨，升水 93 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 320 美元/吨，持平，理论进口窗口开启。上期所仓单库存 25.4 万吨，持平，厂库 0 吨，持平。

氧化铝开工产能依旧保持较高水平，供应充裕。消费端基本保持刚需，社会库存及交易所库存保持累增状态。供需两端仍显利空，氧化铝延续弱势。继续关注成本支撑及冬季北方采暖季政策。

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