冠通期货：市场缺乏大规模采购 聚丙烯偏弱震荡运行

研报正文

【行情分析】

PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期。11月20日，镇海炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至81.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至25.5%左右。

石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。成本端，美国政府停摆结束，欧美成品油裂解价差持续走强，原油价格跌后反弹，但欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限。

供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾声，塑编等订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。此前成本上涨及下游旺季推动PP价格反弹，但供需格局整体未改之下，预计PP偏弱震荡。

【期现行情】

期货方面：

PP2601合约减仓震荡运行，最低价6368元/吨，最高价6431元/吨，最终收盘于6400元/吨，在20日均线下方，跌幅0.34%。持仓量减少2378手至617955手。

现货方面：

PP各地区现货价格多数稳定。拉丝报6200-6560元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，11月20日，镇海炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至81.5%左右。

需求方面，截至11月14日当周，PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期。

周四石化早库环比减少1万吨至69万吨，较去年同期高了5.5万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。

原料端原油：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨。

聚丙烯