铜冠金源：豆粕震荡偏弱运行 棕榈油累库预期强化

研报正文

【豆粕】

上周，CBOT美豆1月合约涨4收于1126.5美分/蒲式耳，涨幅0.36%;豆粕01合约跌80收于3012元/吨，跌幅2.59%;华南豆粕现货跌50收于2990元/吨，跌幅1.64%;菜粕01合约跌59收于2431元/吨，跌幅2.37%;广西菜粕现货跌80收于2510元/吨，跌幅3.09%。

美豆10月份压榨量超预期，以及出口乐观预期，外盘周初大幅走强;随着民间出口商报告中国持续采购美豆，周内累计采购量为158.4万吨，出口预期兑现美豆回落。进口成本回落，现货供应充足，前期担忧的远端缺口得到补充，下游大量采购远月合同，连粕高位回落;菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落。

巴西中西部产区降水增多，有利于土壤墒情改善;阿根廷产区偏干燥，有利于播种推进，土壤墒情尚可，南美作物产量维持积极预期。上周民间出口商报告向中国出口销售美豆合计158.4万吨，国内12-1月船期大豆得到有效补充，远月合同成交增多。成本下移，现货供应充足，叠加远端供应担忧缓解，豆粕高位回落。预计短期连粕震荡偏弱运行。

【棕榈油】

上周，BMD马棕油主连跌57收于4068林吉特/吨，跌幅1.38%;棕榈油01合约跌94收于8550元/吨，跌幅1.09%;豆油01合约跌66收于8190元/吨，跌幅0.8%;菜油01合约跌107收于9816元/吨，跌幅1.08%;CBOT豆油主连涨0.13收于50.61美分/磅，涨幅0.26%;ICE油菜籽活跃合约跌3.9收于641.8加元/吨，跌幅0.6%。

美国生柴政策预期反复，油脂板块周内冲高回落;棕榈油产地出口需求表现疲软，累库预期强化，供应趋于宽松，产地报价下调，国内库存继续增加，期价周五夜盘跌破支撑，棕榈油偏弱运行。菜油库存加速下滑，中加关系仍存不确定性，澳洲菜籽陆续到港一定程度缓解偏紧预期，但同比到港偏少仍有支撑。

宏观方面，美国12月降息路径暂不明确，美元流动性继续收紧，美股恐慌情绪升温，美元指数测试100关口;油价震荡偏弱运行。基本面上，美国生柴政策预期反复，加剧市场波动;产地棕榈油出口需求疲软，报价下调，累库预期强化，叠加国际油价走弱拖累，棕榈油再度转弱;预计短期棕榈油震荡偏弱运行。

豆粕 棕榈油