冠通期货：纯碱处于存量消化阶段 价格短期或维持震荡偏强

研报正文

一、市场行情回顾

1，期货市场：纯碱主力低开高走，日内走强。120 分钟布林带三轨开口往上，震荡偏强信号，盘中关注日线 40 均线压力。成交量较昨日增14.8 万手，持仓量较昨日减 38262 手;日内最高 1218，最低 1178，收盘1213，(较昨日结算价)涨 26 元/吨，涨幅 2.19%。

2，现货市场：弱稳震荡。企业装置微幅调整，山东海化负荷提升，综合产量提升。临近月底，个别企业新价格未出，企业新订单接收一般，下游企业需求一般，保持观望，维持低价刚需为主。

3，基差：华北重碱现货价格 1300，基差 87 元/吨。

二、基本面数据

供应方面，截止 12 月 25 日，国内纯碱产量 71.18 万吨，环比-0.96 万吨，跌幅 1.32%。其中，轻碱产量 32.63 万吨，环比-0.48 万吨。重碱产量38.55万吨，环比-0.48 万吨。综合产能利用率 81.65%，上周82.74%，环比-1.09%。其中氨碱产能利用率 83.32%，环比-5.90%;联产产能利用率73.85%，环比+0.79%。15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 85.80%，环比-1.68%。

库存方面，截止到 12 月 29 日，国内纯碱厂家总库存140.66 万吨，较上周四-3.19 万吨，跌幅 2.22%。其中，轻碱 73.21 万吨，环比-0.34 万吨，重碱67.45万吨，环比-2.85 万吨。

需求方面，纯碱下游需求一般，消耗库存、低价采购为主。轻碱相对稳定，重碱下游整体现状偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃产能稳定，整体刚需波动不大。但月底玻璃仍存冷修预期，重碱刚需有走弱可能。

利润方面，据隆众资讯统计，截止 12 月 25 日联碱法理论利润(双吨)为-20.5元/吨，环比增加 50%。氨碱法理论利润-57.4 元/吨，环比增加13.94%。周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格延续跌势，成本端支撑继续走弱。

进出口方面，11 月份国内纯碱出口量 18.94 万吨，环比-2.51 万吨。1-11月累计出口量 196.12 万吨，较去年同期增加 92.25 万吨。11 月份国内纯碱进口量在 0.025 万吨。1-11 月累计进口量为 2.17 万吨，较去年同期减少94.67 万吨，跌幅 97.76%。11 月份国内纯碱净出口 18.92 万吨;1-11 月累计净出口193.95万吨。

三、主要逻辑总结

目前纯碱产量有所下降，但整体开工率仍然偏高，加上新增产能持续投放，总体产量维持高位。相比上周四库存有所下降，但仍处高位;上周广东玻璃产线冷修，近日又有 3 条玻璃产线的放水冷修(12 月份预期有5 条产线停产及冷修)，纯碱的刚需走弱。只是，在持续亏损、小幅去库以及煤炭价格的反弹带动下，短线有一定的托底支撑;近日工信部再提整治“内卷式”竞争，也提振市场信心。综合来看，纯碱目前处于存量消化阶段，价格短期或维持震荡偏强，短线注意40 日均线压力附近的走势情况。关注下游需求情况。