建信期货：沪锌下游暂未完全复工 社库或延续累库趋势

研报正文

一、 行情回顾

春节假期期间伦锌先扬后抑，国内锌基本面变动有限，节后首日沪锌低开低走，收于 23260，跌 375，跌幅 1.59%，当月2502 合约收于23265，跌350，跌幅 1.48%。

美暂缓加墨 30 天，伦锌 V 型反转，美联储1 月按兵不动，，货币政策宽松步伐放缓，4 日美元指数高位回落缓解上行压力。LME锌持续去库至 17.6 万吨，较去年同期低 2 万吨，国内节前交投转淡，七地社库转为累库至 6.81 万吨，节后下游暂未完全复工，社库或延续累库趋势但库存水平处于低位。

尽管受低库存水平支撑，然随着锌矿加工费稳步回升，原料对炼厂开工约束减弱，供应预期较为宽松，当前下游开工较少，实际生产多集中于元宵节后，采购需求较弱，基本面承压。短线来看，沪锌主力下踩布林线下轨，小时线有止跌迹象但难言企稳，下行试探 2.3 万关口支撑。

二、 行业要闻

1. 2025 年 2 月 5 日 0#锌主流成交价集中在 23250~23765 元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于 23180~23695 元/吨。早盘市场对2502 合约报价升水50 元/吨。第二交易时段，普通国产报价对2502 合约报价升水50-80元/ 吨，高价品牌双燕对 2502 合约暂无报价，会泽对2503 合约升水150元/ 吨。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 0#锌成交价在23260~23745 元/吨左右，宁波常规品牌对 2502 合约报价升水 60 元/吨，对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对 2502 合约进行报价。第一时间段，麒麟对2502合约报价升水 60 元/吨;第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。

3. 广东 0#锌主流成交于 0#锌主流成交于 23180~23760 元/吨附近，主流品牌对 2503 合约报价升水 10 元/吨附近，对上海现货贴水50 元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价升水0~50 元/吨，第二时段，蒙自对网价升水 10 元/吨。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 23230~23420 元/吨，紫金成交于23310~23550元/吨，1#锌锭成交于 23060~23240 元/吨附近，葫芦岛报在26790元/吨，0#锌普通对 2503 合约报 50~70 元/吨附近，紫金对2503 合约报升水130~200 元/吨附近，津市较沪市平水，今日天津换月报价。新紫对03合约报 130~150 元/吨附近，驰宏 1#对 03 合约暂无报价，西矿对03合约报厂提 230 元/吨附近，白银对 02 合约报 70 元/吨左右，高价品牌紫金对03合约报升水 130~200 元/吨附近。

三、 数据概览

沪锌