我们在报告《转债 信用分析框架指南》中介绍了转债信用分析方法，现基于最新的存续转债情况，更新2025Q1 转债信用评分。

    　　2025Q1 转债信用评分涵盖所有非金融存续转债，共计448只。包括基础设施类转债37 只，零售类转债12 只，公用事业类转债21 只，轻资产服务类转债22 只，消费医药类转债90只，制造类转债162 只，周期类转债104 只，统计时间截至2025 年3 月31 日。

    　　总体来看，基础设施类、零售类和轻资产服务类信用评分较上一季度环比提升；消费医药类、制造类和周期类信用评分较上一季度均环比下降；公用事业类信用评分较上一季度变化不大。

    　　我们将按季度对转债信用评分进行持续更新，敬请投资者关注。

    　　风险提示

    　　转债信用分析框架不够完善、转债发行人信用资质评估框架不够细致；转债规则出现超预期调整。