近一周（2025.6.2-2025.6.6）海外市场整体上涨，估值温和扩张。整体延续上涨趋势，仍是韩国市场最突出，韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨4.24%和5.04%；美国主要指数涨幅均在1%-2%；香港市场本周明显反弹，主要指数涨幅约为2%。仅日本市场整体回调。估值方面，整体温和扩张。英国富时100和法国CAC40指数分别小幅上涨0.75%、0.68%，但PE分别收缩0.47x和0.67x；韩国综合指数显著上涨，但PE缩小0.5x，盈利有所修复。德国DAX指数PE扩张幅度最大，达到1.35x，不同统计口径下的估值分位数均高于99%，维持在极高水平。港股除恒生科技指数，其余指数的估值分位数均在95左右%，仍处于高位区间。

    A股核心宽基估值温和扩张，小盘成长扩张强势。近一周(2025.6.2-2025.6.6)，A股核心宽基温和上涨，估值亦温和扩张。具体来看，规模上，国证2000和中证1000指数表现最突出，分别上涨2.3%和2.1%，且PE扩张幅度最大，分别扩张1.08x和0.79x；风格上，中证2000指数涨幅最大，PE显著扩张2.96x；总体来看，小盘成长估值扩张势头强劲。截至6月6日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60%-95%分位数，PCF位于80%-90%分位数，本周估值分位数水平有所上升。大盘成长整体分位数水平占优，其中PE、PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为17.01%、10.79%、46.47%、40.25%，其次是国证成长。三年分位数视角，PB分位数水平整体低于PE、PS、PCF。五年分位数视角，大盘价值和国证价值的估值分位数水平较高，4个估值指标的分位数均值分别为86.22%和82.1%。

    一级行业涨多跌少，TMT估值扩张幅度较大。本周一级行业整体上涨，TMT板块表现突出，其中通信、电子和计算机分别上涨5,27%、3.6%和2.79%，上游资源中的有色金属和基础化工也涨幅明显，分别上涨3.74%和2.61%。估值方面，一级行业PE整体温和扩张，计算机和电子扩张幅度居前，分别达到2.18x和1.76x；除TMT外，其余行业PE变化幅度普遍不超过1x，估值波动有限。

    必选消费行业估值性价比分化明显。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以银行为代表的大金融板块，整体估值处于历史高位。以电子和通信为代表的TMT，估值处于中长期高位，4项估值指标的3年/5年分位数均值分别为80.6%/69.3%、86.02%/77.96%。下游必选消费行业估值分化明显。其中食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为12.98% / 7.81%，农林牧渔为19.27% / 13.97%，估值修复空间较大；而纺织服饰和医药生物估值处于高位，1年、3年和5年分位数均值都分别超过97%、80%和50%。

    新兴产业整体上涨，光通信产业链表现强势。本周新兴产业整体上涨，数字经济板块表现领先，其中IDC、5G、云计算分别上涨6.41%、4.98%和3.93%。估值方面，整体温和扩张，基金检测PE扩张最明显，达到4.13x。云计算、半导体、IDC、集成电路PE扩张均超过2x。

    热门概念方面，光通信产业链表现强势，领涨概念包括光模块、高速铜连接、万得光通信、光纤、光芯片。

    风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据